在金融界，少有人比摩通(JPMorgan) CEO 戴蒙(Jamie Dimon)更受敬重；JPMorgan就資產計是美國最大銀行，而Dimon成功帶領公司走過金融海嘯及疫情，同時在策略上作出多次精明部署。
最著名例子之一，是在2023年Silicon Valley Bank危機期間，於First Republic瀕臨倒閉之際將其收購；因此，在華爾街上，投資者及持份者一向對Dimon在經濟及市場方面的言論格外敏感。
最近，Dimon向華爾街發出不祥警告——他在JPMorgan第二季業績電話會議中向分析師表示：「目前已接近好得不能再好。」
在擔憂中仍走勢良好
Dimon此話是指銀行第二季亮麗業績：各條業務線收入皆創新高，公司核心普通股有形資產回報率（ROTCE）約達23%。
銀行的長期ROTCE目標約為17%，但過去五個季度每季均超標；像JPMorgan這類大型銀行業績，往往反映美國經濟狀況；因此如斯亮麗業績，至少部分代表整體環境仍然不錯。
然而，Dimon一段時間以來，對近年影響市場的多項因素均保持憂慮；他在7月20日接受CNBC訪問時提到，自己認為地緣政治風險以及政府財政赤字問題「可能比其他人想像中更大」，指出現屆政府在擴軍開支時似乎忽視赤字問題，而開支主要靠借款支撐。
但在另一個播客中，他亦承認，全球經濟因減少對能源依賴而變得更具韌性，即使美伊緊張局勢再度升級，或不至於令美國經濟及股市脫軌。
Dimon亦表示，自己不會親自買入長年期美國國債，因為他相信「債券市場維權者」（bond vigilantes）終將要求更高孳息，以補償政府債務風險。
此外，他亦提醒市場需要警惕整體估值處於高水平，以及人工智能（AI）浪潮短期可能帶來的風險；Dimon指出，早期主導互聯網的公司並非最終最大贏家：
「目前投入的資金量極大；總體而言是否最終會有回報？大概會，就像互聯網一樣；但回報方式、時間表是否如你預期？肯定不會。」
投資者應如何解讀Dimon言論？
Dimon極具精明眼光，亦被廣泛視為銀行業最佳CEO，但他一向偏向謹慎——自疫情以來便持續節制語氣，而這種態度在其事業生涯中表現良好。
儘管如此，他目前的警告對華爾街而言仍相當不祥，尤其關於市場泡沫及美國政府財政狀況；美國持續大幅累積債務，利息支出已佔去預算相當部分。
這種情況究竟可維持多久而不出現後果？答案難以預測，但投資者不應過度自滿。
筆者亦認為，高債務本身早已帶來重大後果——包括大量印鈔可能推高資產價格，並加劇負擔能力問題及財富差距。
投資者亦應聽取Dimon對AI的提醒：即使OpenAI及Anthropic目前主導市場，亦不保證它們必然成為長期贏家——它們可能只是為真正長線贏家鋪路的先驅。
作者：Bram Berkowitz, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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