攜程集團－Ｓ (9961)
攜程集團2025年第二季度淨營業收入148億元人民幣同比增長16%，環比增長7%；淨利潤49億元同比增長26%，環比增長13%。四大業務板塊均實現增長：住宿預訂收入62億元增長21%，交通票務收入54億元增長11%，旅遊度假收入11億元增長5%，商旅管理收入6.92億元增長9%。國際業務表現突出，OTA平台總預訂同比增長超60%，入境旅遊預訂增長超100%，出境酒店和機票預訂全面超越2019年同期120%水平。全國跨境航班運力恢復至疫情前84%，入境遊客同比增長30%其中71%來自免簽地區。公司通過攜程和去哪兒穩居中國市場龍頭，Trip.com專注海外市場，Skyscanner提供全球機票比價服務，業務覆蓋200多個國家。董事會批准50億美元新股回購計劃，截至8月27日已回購700萬股美國存託憑證耗資4億美元。戰略投資持續聚焦創新研發、夥伴關係及入境旅遊擴張，全球化布局優勢進一步鞏固。目標價$595，止蝕價$508。
(筆者未持有上述股份)
中國太保(02601)
中國太保2025年上半年營業收入2004.96億元人民幣同比增長3.0%，歸母淨利潤278.85億元增長11.0%，每股收益2.90元，加權平均淨資產收益率9.6%。經營活動現金流淨額1205.03億元大幅增長34.0%。總資產規模30301億元較上年末增長6.9%，歸母淨資產2818.71億元下降3.3%。新業務價值同比增長22.8%，新業務價值率18.7%提升5.3個百分點。代理人渠道企穩回升，期末營銷員18.6萬人增長1.6%，新增人力3.9萬人增長19.8%，核心人力月人均首年規模保費72870元增長12.7%。銀保渠道新保期繳規模保費88.40億元增長58.6%，期繳舉績網點1.3萬個增長28.9%。產品結構持續優化，分紅險佔新保期繳比例提升至42.5%，健康險新保規模保費104.34億元增長5.8%。財險業務承保質量改善，綜合成本率96.3%下降0.8個百分點，其中車險95.3%下降1.8個百分點，非車險94.8%下降2.4個百分點。投資表現穩健，非年化淨投資收益率1.7%，總投資收益率2.3%，綜合投資收益率2.4%。公司憑藉負債端結構優化與資產端穩健運營，持續展現行業領先的綜合金融服務能力。目標價$42，止蝕價$31.9。
(筆者未持有上述股份)
後市評論：
總結本周，滬指累升32點或0.84%。港股大市按周跌261點或1.03%。全周在24808點至25918點間波動，上下波幅1110點。本港政府統計處公布，繼6月出口升11.9%後，7月份商品整體出口貨值為4463億元，按年升14.3%，勝預期。繼6月進口升11.1%後，7月商品進口貨值為4804億元，按年升16.5%。7月份錄得有形貿易逆差341億元，相等於商品進口貨值的7.1%。中國財政部公布，今年1至7月全國國有企業利潤總額2.48萬億元人民幣，按年下降3.3%。另外，全國規模以上工業企業實現利潤總額4.02萬億元人民幣，按年下降1.7%。單計7月份，規模以上工業企業利潤跌1.5%。美國第二季國內生產總值(GDP)以年率計按季增長3.3%，較初步估計的3%上調，並高於市場預期的3.1%，反映商業投資增加和貿易活動帶來刺激；上季個人消費升幅由初步估算的1.4%上調至1.6%，符預期，而聯儲局重視的通脹指標──核心個人消費開支平減指數(Core PCE)按季增幅維持2.5%。美國7月份待完成房屋銷售按月跌0.4%，幅度大過市場預期的跌0.2%。美國勞工部公布，截至8月23日止一周的首次申領失業救濟人數減少5000人，至22.9萬人，略少過預期的23萬人；截至8月16日止一周的持續申領失業救濟人數亦減少7000人，報195.4萬人，低過預期的196.6萬人，顯示儘管經濟不明朗，僱主仍維持人手。下週關注： 9月27日，美國將公佈 M2 貨幣供應量及中國將公佈中國工業利潤年初至今。9月2日，美國將公佈製造業PMI。9月3日，美國將公佈MBA採購指數。9月4日，美國將公佈出入口數字。