周黑鴨(01458)是一家總部位於湖北武漢的中國知名休閒熟鹵製品企業。主營業務涵蓋鹵鴨、鴨副產品、鹵制紅肉及素菜等，以其獨特的“甜辣”口味和精選草本香料配方聞名。2025年公司全年實現收益25.36億元（人民幣，下同），同比+3.5%；歸母淨利潤1.57億元，同比+59.6%。門店規模重返3000家以上，期末達3019家，單店月均銷售額同比提升13.6%。會員年內淨增超500萬，海外拓展至12國。管道端，新設事業部切入山姆、胖東來等80餘個重點系統，覆蓋終端近4萬個；海外首間直營店落地馬來西亞。產品端，聯名四川申唐推出火鍋底料、麵醬等29款複調SKU，拓展家庭烹飪及速食場景。我們認為公司正處於經營品質觸底反轉的關鍵階段。2025年門店效率大幅提升、"門店+管道"雙輪驅動模式成型、盈利能力顯著改善，疊加積極的股東回報政策和當前的低估值狀態，形成了較好的投資機會。
買入價$1.42，目標價$1.60，止蝕價$1.30
筆者：輝立證券研究部分析師 李曉然
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