過去三年，美股牛市幾乎一往無前：在最近半年內，標普500（^GSPC）、增長型為主的NasdaqComposite（^IXIC）及道瓊斯工業平均指數（^DJI）先後突破7,000、24,000及50,000點等關鍵關口。
不過，過去六星期對投資者而言卻明顯艱難得多：道指及納指一度雙雙跌入調整區，標普500亦一度接近跌幅雙位數；雖然表面上市場把責任歸咎於伊朗戰爭帶來的不確定性，但對華爾街而言，更值得憂慮的是這場戰爭對美國通脹的中長期影響。
伊朗戰爭為何令華爾街不安？
2月28日，美國與以色列對伊朗展開聯合軍事行動；不久後，伊朗宣布幾乎停止經由霍爾木茲海峽的原油出口；能源資訊署數據顯示，全球約20%的液體石油每日經該海峽運輸，一旦封鎖，自然嚴重打亂供應。
供求定律十分簡單：當需求大於供應，價格便會持續上升，直至需求被迫回落；在這次近乎封鎖後，油價迅速飆升。
AAA數據顯示，截至4月2日，普通汽油全美平均零售價在過去一個月內由每加侖3美元急升36%至4.08美元；柴油價格升幅更達46%，至每加侖5.51美元；
雖然油價大幅上升令美國民眾在油站明顯感到壓力，但真正令股市擔心的，是這次史無前例能源供應衝擊所帶來的通脹效應。
聯儲局最新3、4月通脹預測「不堪入目」
3月中，美國勞工統計局（BLS）公布截至2月的12個月通脹率為2.4%，這已是連續第59個月高於聯儲局2%長期目標。
關鍵在於4月10日即將公布的3月數據究竟會升多少；Cleveland聯儲的「Inflation Nowcasting」工具提供了一個早期指標：數星期前，該模型預測3月通脹率為3.02%；但截至4月2日，其預測已上調至3.25%，並預示4月通脹可能進一步微升至3.28%。
這代表短短一個月內，12個月滾動通脹率將跳升約85個基點，如此升幅可說相當驚人；更重要的是，這幾乎肯定會令聯儲局現行減息周期「即時暫停」，甚至把未來「再加息」的可能性放上檯面。
根據標普500Shiller市盈率，美股在2026年初以155年歷史中第二昂貴估值起步；高估值其中一個支柱，是市場普遍預期未來仍有多次減息；若鮑威爾及聯邦公開市場委員會（FOMC）改變貨幣政策方向，市場對這種「高估值＋低利率」組合的信心將被徹底動搖。
作者：Sean Williams, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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