Circle Internet Group（CRCL）是穩定幣USDC背後的公司，現已獲准營運自家全國信託銀行。7月10日，負責核准及監管全國銀行的聯邦機構Office of the Comptroller of the Currency（OCC），批准Circle設立該銀行。
新實體的法律名稱為First National Digital Currency Bank, N.A.，營運時則使用Circle National Trust作為商業名稱。
全國信託銀行的角色
全國信託銀行可以為客戶保管及保障資產，但不能像一般商業銀行那樣接受存款或發放貸款。此次正式批核意味Circle日後可在單一聯邦監管機構OCC之下營運，而毋須再面對各州監管架構拼湊而成的複雜監管網絡。
在初期階段，該信託銀行只會為Circle及其關聯企業提供托管服務——即持有及保障資產。根據獲批的計劃，日後如有需求，Circle可將托管服務擴展至有限數目的外部機構客戶，例如銀行及受監管的衍生工具公司。
行政總裁Jeremy Allaire形容這次獲批為公司基建的「關鍵一步」。
Circle如何透過USDC賺錢
要理解此舉的重要性，先要了解Circle如何賺錢。公司發行與美元一比一掛鈎的USDC，並以現金及短期美國國債作為儲備支持。Circle從這些儲備中賺取利息——單是上季相關利息收入便達6.525億美元，構成Circle總收入的絕大部分。
透過擁有一間具聯邦牌照的信託銀行，Circle日後將可自行管理其儲備，取代現時支付費用予外部機構代為管理；這部分費用不再流出，有望直接提升Circle的盈利。
此外，由單一清晰的聯邦監管機構審視其營運，亦可減少效率損耗，為潛在客戶提供更明確監管環境——尤其在穩定幣規則仍在制定之際，聯邦層面的清晰度尤其重要。
這次獲批背後的監管背景
此次批准約在GENIUS Act通過一年後出爐；該法案於去年7月獲國會通過，是首個針對穩定幣的聯邦框架，要求Circle等發行商以現金或短期美國國債持有100%儲備，並每月披露儲備組合。
Circle早在2025年6月便提出信託牌照申請，並於12月獲得有條件批准；今次則是正式「開綠燈」。
對Circle投資者意味著甚麼？
完整牌照有助鞏固Circle在穩定幣市場的地位，並收窄其監管風險；同時亦有助在傳統金融界為Circle的合法性提供背書。
然而，投資者亦須留意相關風險：Circle收入高度依賴利率水平——儲備收益取決於公司在美國國債上的回報率，而相關利率已由一年前的水平下滑至上季約3.5%。若利率回落，收益亦隨之下降。
此外，Circle須按照分銷協議，把USDC收入的相當比例交予Coinbase，限制公司最終能保留的儲備收益。
總括而言，此次批准確實是Circle在監管層面上的重要里程碑；至於能否真正改變業務基本面，則取決於此舉在多大程度上能轉化為更高需求，特別是來自機構夥伴的需求。
作者：The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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