為何Ciena股份在2026年上半年翻逾一倍？

據S&P Global Market Intelligence數據，Ciena（CIEN）股份在2026年上半年上升約109.8%。這家網絡設備老將因人工智能工作負載帶動光學網絡基建需求加速，而股價因而翻倍。

升勢於5月下旬見頂，其後在6月出現約21.8%回調；作為對照，同期標普500升約12.3%，納指100則升約15.7%。

Ciena亦跑贏其他網絡設備巨頭：例如Cisco Systems（CSCO）在上半年升約52.5%，Extreme Networks（EXTR）則升約94.4%，略低於翻倍。

網絡終於迎來「主角時刻」

多年來，談到AI基建時，焦點幾乎完全集中在半導體上；但隨着超大型雲企業（hyperscalers）不斷建構龐大GPU集群並訓練愈來愈大型模型，一個新的瓶頸浮現：就是網絡本身。要在長距離之間傳送巨量數據而不引入延遲，需要具備高速度、可承載巨大流量的網絡設備。

Ciena的光學網絡系統能在長距離之間以極低延遲傳輸大量數據，令公司成為AI基建擴張的核心一環。今年2月，Ciena推出Vesta 200系列可插拔光學模組，能在低功耗下提供極高數據傳輸速度。

在截至2026年5月2日的財政第二季，公司錄得約15.7億美元收入，按年增長約40%；訂單積壓（backlog）增至約77億美元，管理層指出當中約八成硬件積壓料會在未來12個月轉化為收入；來自雲端客戶的直接收入按年躍升約70%。

上述成績亦超出華爾街普遍預期，管理層更全面上調全年指引。

看似這份6月初公布的業績，應足以令投資者感到振奮；然而，第二天Ciena股價卻跌約9%，顯示不少投資者選擇在高位止賺。

Ciena業務固然在高速增長，但股價表現反映了大量「未來增長預期」，而且水準頗高。

截至7月10日，Ciena股份在過去一年已升逾五倍；同期間，Cisco及Extreme的回報分別約為73%及82%。

因此，Ciena現時股價約以153倍過去12個月盈利、及約78倍自由現金流交易；公司業務本身固然健康，但市場對Ciena的預期幾乎近乎「超級英雄級」。

在網絡設備板塊中，Ciena曾於科網泡沫高峰期股價突破每股1,000美元；目前股價幾乎重回該水平，公司市值更已在今年2月突破舊有約425億美元的紀錄。

筆者擔心的是，這一切來得過快、過急；Ciena倍數急升令投資者暴露於巨大估值風險之下。

作者：Anders Bylund, The Fool

原文刊登於 HKMoneyClub

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