中國建設銀行股份有限公司
CHINA CONSTRUCTION BANK CORPORATION
股票代號：0939
市盈率：5倍
股息率：5.5%
每股股息：$0.43
市值：$19000億（H股）
業務類別：銀行業
集團主席：張金良
主要股東：中央匯金投資有限責任公司(H股)(57.3%)
5年業績
年度：2020／2021／2022／2023／2024
收益（億人民幣）：7140／7650／7580／7460／7280
利息淨收入（億人民幣）：5760／6050／6430／6170／5900
盈利（億人民幣）：2710／3030／3180／3290／3280
每股盈利（港元）：1.26／1.45／1.44／1.44／1.40
每股股息（港元）：0.39／0.45／0.44／0.44／0.43
ROE：11.8／12.2／11.7／11.3／10.5
--企業簡介--
中國建設銀行成立於1954年， 是中國大型的股份制商業銀行， 總部設在北京。2005年在香港聯合交易所掛牌上市，於2007年在上海證券交易所掛牌上市（股票代碼601939），以市值計居全球上市銀行第五位。
建行在中國內地設有分支機構近15,000 個，擁約350 萬公司客戶、3 億個人客戶，另外在香港、新加坡、法蘭克福、東京、首爾、紐約、悉尼等地設有海外分行。
--業務平穩增長--
從建行的收益中，可見多年來保持平穩上升，就算經歷金融海嘯，亦沒有對其做成太大影響。建行2005 年在香港上市，當時收益約1,300億人民幣。
到金融海嘯前升至約2,700 億，而2009 年金融海嘯影響很少，只令營業額倒退不足1%，其後重搭升軌，每年穩步增長，至近年收入約7,000 億。
近年增長力有減慢情況，相信在長遠，仍有基本增長力，但不是高增長。
--內銀股的風險--
【圖1】--建行按行業劃合的貸款及不良貸款分布情況
【圖2】--建行按產品類型劃分的貸款及不良貸款分布情況
內銀股其中一個風險就是壞賬問題，這令市場對內銀股的估值不高，只有幾倍的市盈率，最主要就是反映壞賬的問題。
建行的公司類貨款過半，當中分散在各行業，而每個行業在不良貸款率方面，都有一定的差異。例如建行的貸款中，製造業佔了貸款8%，當中的不良貸款率不低，所以當製造業出現較大的不景氣時，對建行會造成較大的盈利打擊，這點不得不注意。
近年中國經濟較一般，令壞賬風險增加，不過，建行始終有一定質素，情況不會太差，同時，市場上的估值已考慮這些因素，所以市盈率只有個位數仍是合理水平。簡單來說，就是股價已反映了相關因素。
至於近年的內房負債問題，都會對內銀的資產質素略有影響，但情況就未算嚴重，只會對建行股價有中短期影響，長遠就未有核心性影響。
反而早幾年市場十分擔心內房問題，影響了內銀資產質素，令估值較低，但由於最後見到情況未算嚴重，所以估值反而得到重估，令近1年內銀股價向上。
【圖3】--建行不良貸款率
--建行近年表現不差--
近1、2年，除了內房問題無嚴重影響內銀，令內銀價估值重估以支持股價外，近年建行的發展及投資價值其實不差。
近年全球及中國進入減息周期，內地高息存款產品陸續下架或利率下降，令投資者轉向尋找更高息的替代品，建行作為收息股，過往股息率維持在7-9%高水平，自然得到支持。
加上建行盈利穩定，壞賬控制良好，甚至撥備釋放支撐盈利。雖然淨息差收窄（中國減息影響），但手續費收入及非息收入有改善，資產質量未惡化。相比其他內銀，建行ROE、ROA維持較高，資產規模龐大，數字化及財富管理業務增長帶來新增長點，都成為利好因素。
--綜合分析--
內銀股中，建行及工行可說是較有投資價值。綜合來說，建行是不差的企業，擁有品牌，以及有龐大網絡及客源基礎，相信在擴展業務時甚為有利。可算是有一定的質素，有長線投資的價值，加上有一定股息，長線持有及收息都可。
不過，中國經濟未完全穩定及內銀壞賬問題，都對此股造成風險，由於市場明白這些風險，所以對其估值不高，市盈率常處5倍左右的水平，正正是反映這些因素。
因此雖然個位數的市盈率看似吸引，但卻只處合理的水平。而另一分析指標就是股息率，由於股息有可能下跌，加上當中的風險問題，故要一定股息率，才算是合理。
另外，建行由於規模已大，增長力不強，因此不要對股價太有期望，只能視為收息股。
--投資策略--
現時建行的市盈率約5倍，股息率約5.5%，反映現時股價在合理區約中間水平，投資作長期收息，適合，但就不要對股價有太大期望。
現時投資者可以分注投資，作為收息股長線持有，雖然中短期股價不會強，但如果投資者以長線收息作為目標，可以的。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企業分析，只供學術性質，並不構成任何投資建議或邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）