Bloom Energy在完善氫燃料電池時虧錢。即使技術改善，仍然不清楚有巨大市場機會。人工智能急劇改變了故事。唯一的問題是，華爾街正在計入很多好消息，Bloom Energy的市盈率處於驚人的380倍。業務能達到投資者期望嗎？
Bloom Energy的看好理由
Bloom Energy最初聚焦開發提供清潔能源的技術。用氫生產電力的主要副產品是熱及水。這是好事，但不一定足以使Bloom Energy成為贏家。然而，公司燃料電池可以提供清潔、遠端、離網電力，突然變得非常重要。人工智能是耗電技術，電網難以跟上需求。Bloom Energy的氫燃料電池使人工智能數據中心能更快上線。
基本上，所有拼圖拼在一起，Bloom Energy在正確時間出現在正確地方。公司在2025年底以60億美元產品訂單積壓結束，按年上升140%。公司每年只發布一次訂單積壓，但2026年訂單積壓極有可能繼續增長。投資者已經注意到，截至撰文時，Bloom Energy股價過去一年上升近300%。
問題是Bloom Energy沒有強勁的盈利往績。事實上，公司尚未在任何完整曆年產生利潤。由於來自人工智能的巨大需求，這很可能在2026年改變。但在股價大幅上升之後，投資者正在計入很多好消息，使股票的往績市盈率超過380倍。
為使該市盈率合理，公司必須增長至配得上其估值。公平地說，2026年迄今盈利增長令人印象深刻。若你把最近季度約每股0.60美元的盈利年化，市盈率會降至約120倍。這仍然非常高，但比380倍容易接受得多。而有龐大訂單積壓，有充分理由相信盈利將繼續增長。然而，若人工智能開支放緩，投資者很可能重新思考給予Bloom Energy的估值。
Bloom Energy有退路
話雖如此，Bloom Energy進入2026年的全部訂單積壓為200億美元，長期服務合約佔大部分。每一個投入服務的氫燃料電池都伴隨服務合約，提供類似年金的收入流。這為人工智能增長故事結束時提供收入後盾。雖然這對業務是好事，若人工智能開支最終放緩，它大概不足以維持股票的高聳估值。
換言之，大概只有最進取的增長投資者應考慮今天買入Bloom Energy。即便如此，最好你也相信華爾街許多人談論的人工智能泡沫遠未爆破。
作者：Reuben Gregg Brewer, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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