2024上半年，國內社融增量不及去年同期，專項債發行進度較慢，及房地產投資下滑，建築行業整體承壓。8大建築央企的中期業績分化，總的新簽合同金額同比下滑，履約情況亦不理想。

不過，小規模建築企業開始出清，行業集中度向資質更好的國企傾斜，對國企建築公司形成利好。此外，海外市場更大有可為。商務部數據，2024年1-6月，我國對外承包工程業務新簽合同金額約8209.2億元，同比增長25.1%，增長勢頭不俗，出海也成為了建築業新機遇。

港股稀缺的城軌設計領域龍頭企業，城建設計（1599.HK）近日發佈2024中期業績，上半年收入約41.8億，淨利潤約3.77億元，穩健運營的同時，公司業務也有不少亮點。

新簽訂單同比增長91%，城軌交通中標保持行業第一

城建設計上半收入雖小幅下滑，但是新簽合同有不錯表現，合共新簽訂單約57.93億元，同比增長91%，其中設計、勘察及諮詢業務中標金額約17.84億元，工程承包業務中標金額約40.09億元。

截止2024年6月底，公司在手合同金額約276.36億元，是2023年收入的2.67倍。宏觀經濟影響，可能會使得在手項目短期履約進度不及預期，但在利率下行週期下，及政策面的穩增長決心，業績持續釋放問題不大。

上半年，國內新增城軌交通運營線路194.06公里，整體延續平穩增長勢頭。新項目招標方面，國內共計完成8條新建線路的設計總體總包項目招標工作，而城建設計一家便拿下4條線的設計總體總包，繼續保持行業第一。

新業務全面釋放，加速開拓海外市場

作為一家人才密集型國企，城建設計在建築行業擁有非常全面的各等級資質，比如擁有中國勘察設計行業的最高資質“綜合甲級資質”。也是憑藉技術優勢及充足的人才儲備，公司近年在新業務方面成績斐然。

上半年，在城市軌道交通之外，公司在生態環境治理、城市更新、軍民融合、美麗鄉村等新領域的新簽合同達到17億元，並在城市安全、能源環保領域也有新突破。此外，還拿下了全國第一條停運改造的城市軌道交通項目，即長春市城市軌道交通3號線擴能改造工程。還成功中標北京自動駕駛領域最大設計合同，進入了智慧交通新賽道。

海外市場方面，公司業務已延伸至俄羅斯、哈薩克斯坦、安哥拉、越南、埃塞俄比亞等17個國家級地區。上半年，成功中標了埃及齋月十日城鐵路南延線（三期）項目，為國際業務帶來新增量。

總結下來，城建設計的城軌主業延續領先優勢，新業務全面開花，海外市場也在加速開拓。當前公司市值僅約20億港元，股息率超12%，妥妥的耐心資本的首選標的。

(撰文 : 華贏東方研究部董事李慧芬)(本人持有以上股票)