上周一只靴子落地，美联储宣布再次加息25基点。全程观看了美联储主席鲍威尔的记者会，总体感觉美联储不再像之前那么强硬，但是也没有向市场松口明确停止加息的时间点，只是说会根据后期数据的情况再做决定。说句实在话，美联储没有水晶球，前期通胀高加息没有太多悬念，现在则要面对复杂得多的情况来做决定。如果美联储现在就确认3月份或者5月份停止加息，只会给已经上涨的股市火上浇油，也许这并不是美联储希望看到的，因此另一只靴子何时落地还需耐心等待。

股市在开年第一个月已经实现了开门红：纳斯达克指数涨幅接近11%，是2001年以来表现最好的1月份；标准普尔500指数也上涨超过6%，四年以来的最佳1月；道琼斯工业指数去年本来表现好于上两个指数，但是一月份却拖了后腿，仍然上涨了3%。股市回升的动力很大程度上来自于市场预期美联储今年上半年将停止加息。

如果一月份的股市可以预示全年表现的话，今年应该是一个不错的年景。不过，一月份靓丽的表现不意味着未来几周股市会继续上涨，股市很可能已经走到了美联储前面。下面美联储到底何时停止加息实际上仍然是个谜。上周五公布的美国非农工作和失业率数据都大大超出了华尔街的预期。历史上通胀很少能在就业市场这么强劲的情况下被完全控制住，这让问题变得更为复杂，停止加息日程的不确定性增大，因此美元指数、黄金和股市都应声做出了反应。事实上，在3月份美联储下一次会议前，还有很多事情可能发生，所以美联储届时如何决定谁也无法判断，连美联储自己现在可能也并不清楚。

我们现在能做的就是持有高质量的股票，保持足够警惕。上周我们投资建议中的Enterprise Products Partners L.P (EPD)公布了2022年第四季度和全年财报，今天我们来具体看一下。

在高度不确定的时期，EPD 2022年的财报再次说明作为油气中游公司的蓝筹股，EPD仍然非常值得我们投资。首先，2022年EPD的营业额比2021年大幅上涨42.6%，第四季度也维持了20%的增长，主要得益于其业务量的大幅增长、油气价格上涨和2022年完成的收购，特别是EPD几乎所有部门的业务量2022年都实现了增长。第二，EPD的营业利润、EBITDA和现金流都有明显上涨，因此其每股盈利比2021年上涨19%，第四季度与去年同期相比涨幅更是高达38%。从不同部门来看，最大的NGL管道和服务部门运营毛利从2021年的43亿上升19%到51亿，占总运营毛利的55%。

正因为不断增长的运营利润和现金流，EPD的资产负债状况得到进一步改善：不仅债务规模下降了4%，净债务和EBITDA的比率也从第三季度末的3.1x下降到2.9x。与其他油气中游公司相比，EPD已经拥有比较保守的资产负债状况。但是管理层现在认为行业进入了一个新时期，公司需要比历史上更强的资产负债表，希望维持净债务和EBITDA比率在2.75x到3.25x的区间。事实上，EPD在2022年底已经达到这一目标，这就给EPD带来比很多竞争对手更多的灵活性：如果今年和明年确实出现经济不景气的情况，EPD将有能力抓住机会进行扩张。

同时，以良好的经营业绩作为基础，EPD在过去18个月里将分红的增长也提高到了5%左右，同时抓住低股价的机会回购股票。管理层认为2023年和2024年还将延续这一策略：一方面保持分红增长，提高投资者回报率，另一方面保持较低的财务杠杆，稳扎稳打。

EPD 2022年的财报让我们更加坚信在现在的市场环境中投资EPD是正确的。即使其股票不会大涨，也很少大跌，但是无论今年是否出现经济衰退，EPD的分红是基本安全的。作为我们投资组合的重要基石，EPD让我们晚上至少可以安安稳稳地睡觉。

前面我们讲过美国股市很可能已经走到了美联储前面，短期内应该会有调整，黄金和黄金公司可能也会相应调整。我们的投资建议中包括比较多的黄金类投资，但又不希望卖掉目前的头寸，所以一直在考虑对冲风险，并利用短期波动来提高回报。今天我们增加一个对冲的建议：买入Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bear 2X Shares (JDST)。这是一个初级黄金公司2倍加杠杆卖空的ETF，我们把止损点设在其近期的最低点。如果黄金和黄金公司继续上涨，我们就承担最高18.5%的损失，但是我们其他的黄金投资会上涨。如果黄金公司股票如我们预期出现调整，我们会卖出获利以对冲其他黄金投资的下跌风险。

目前投资推荐：

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