繼5月29日至6月2日恒指三連升後，於6月3至5日見三連跌，除了將之前的升幅全然消化，6月5日收報24,961點，更較5月28日收報25,006點為低，6月開局的港股榮景蕩然無存。截至6月5日收報，恒指暫於6月累跌0.88%，美股納指截至6月4日則跌了0.53%，少於恒指暫時跌幅；但於6月5日截至晚上9時，納指期貨再跌逾1.40% (30,488 → 30,054點)，反映實則美股跑輸港股，與6月1日發佈的市評文章觀點暫見吻合，納指於4至5月累升24.93%，已高於2025全年累升20.36%，足見美股期內表現並不尋常。
美股市盈率高得不合理
上周五 (6月5日) 恒指收低於25,000點，為4月1日以來首度出現，收市位處逾兩個月低水平，是否意味著港股依然投資價值偏低？目前恒指市盈率 (TTM) 約12倍，而美股道指、標指和納指的分別則約24、29和42倍，均遠高於港股的，難道美股市盈率處於高出港股的逾一倍，並見美國科技股的市盈率，較恒指的高出逾兩倍，此現象還算合理嗎？目前除了美國科技股，亞洲的國家和地區如南韓、日本和台灣等股市於上周五表現，皆遜於港股的，反映亞洲科技股也開始捱沽。
保歷加通道現屬好參考
觀乎4及5月港股表現遠遜於上述美股和亞洲股市表現，由此推斷就是這等股市在6月見顯著下行，港股跌幅也不會大。參考保歷加通道，自2025年4月上旬 (當時正值環球憂慮美國實施「對等關稅」政策) 至今，恒指收市位處於通道底線以下最多只見連續三個交易日，就是2025年4月7至9日，之後恒指表現較差見於10月13至17日的其中三日收於通道底線以下。再看2026年，至今僅於3月23日和5月28日收低於底線。於6月5日底線在24,784點，較當日收報24,961點相距不足180點。
恒指距離短期底部不遠
留意上周三至周五恒指分別下跌405、379和291點，均逾180點，假若今日 (6月8日) 收低於底線，周二迎來反彈的機會甚大。惟目前應在意底線走向，自5月15日起一直下移，至今已達三週，仍未見轉為上移。這意味著6月5日底線在24,784點未必是短期恒指收市位底部，較有可能本週完結後底線才見回升，筆者推斷恒指收市位落到介乎24,500至24,600點之間，才見較大起色。即或以24,500點相對上周五收報24,961點計算，差距也僅400餘點，反映恒指距離短期底部不遠矣。
雖然大型科技港股現看魅力欠奉；但亦不見得AI新貴、半導體股，以及光通訊股便適合入手，畢竟若美國科技股進入跌勢，上述三類股份都有顯著受壓風險。平心而論，要是恒指在6月中起真的見起色，騰訊控股 (0700) 和阿里巴巴─W (9988) 想必是推手，後者上周五收報122.40元，與4月2日低見117.50元經已相若，證明介乎115.00至120.00元之間是不俗的進場時機，短期可望成事。至於騰訊，自2025年2月10日至今僅見低位419.00元 (2025年4月9日)，反映若見處於425.00元或以下，為此股不俗進場時機，同樣短期可望成事。
作者：聶振邦(聶Sir)
原文刊登於 HKMoneyClub
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