3月已近尾聲，恒指表現未見好轉，已踏入四週連跌，並且全數高低波幅均逾千點，介乎1,128至1,445點，筆者認為伊朗戰事走向繼續左右港股投資者情緒，將令逾千點波幅延續至本週。雖見上周三 (3月25日) 恒指修復250天移動平均線，翌日卻見再次失守，全週五個交易日有四日收低於此線，相信港股繼續處於「熊市區域」機會大。
目前像2024年9月9至13日的情況，該週恒指收市位於250天線上下擺動。當時隨著於9月13日正式收高於此線後，至2026年3月20日便一直收於其上，歷時超過一年半。
回顧上次升浪幅度
故不排除本週恒指收市位繼續於250天線上下擺動後，再度企穩此線之上，繼而重拾升軌。事實上，恒指雖於上周四和周五均收低於25,000點，隱約見受制於二萬五關口；但於上周五收報24,951點，較250天線處於25,119點，僅低不足170點，暫不宜斷言恒指會持續受制於「牛熊分界線」。
惟若見連續三日或以上收於其下，並見收市位低於此線不少於500點 (即於24,600點或以下)，才確立恒指要繼續尋底。值得留意若以2025年4月9日低見19,260點，相對2026年1月29日高見28,056點，歷時不足十個月累升接近8,800點，現該考量此升浪已被消化多少。
現為正常調整幅度
若以28,056點相對上周五收報24,951點，回調約3,100點，佔上述近8,800點，大約35%，只是回調略多於1/3，仍屬升浪中的正常調整幅度。一般以回調超過一半，確認升浪已被破壞，便要落到23,650點水平，較24,951點差距約1,300點，暗示於最壞情況恒指尚有頗大的下行空間。
因此於3月26日開市前發佈的市評文章，標題有指「不得不妨短期二萬四失守風險」，在上述技術分析已見理據支持，還有前文對3月25日的恒指牛證重貨區分佈解讀。當日三大重貨區緊接，收回位介乎24,000至24,299點，合計牛證街貨量為18.10億份。
更新街貨統計解讀
目前最新為3月27日統計，上述三個區間仍是牛證三大重貨區，不過合計街貨量為16.37億份，較3月26日的減逾12%。此外，3月25至27日這三大重貨區的相對期指張數分別是3,441、3,645和3,003張，相對同日牛證的相對期指總張數為8,561、9,663和8,417張，佔比為40.2%、37.7%和35.7%。
由於3月27日三大重貨區的街貨量和相對期指張數同為三日之中最少，以及連續兩日佔比減少，令本週恒指下試24,000點的風險稍見減少。倘見本週佔比進一步減至30.0%或以下，反映大戶壓下恒指的意欲銳減。
筆者初步認為相對期指張數不論在牛證三大重貨區，或是總張數，均見減少，不排除與今日 (3月30日) 是期結有關。倘見本周二起相對期指張數重新增加，筆者上述觀點便正確。而另一可能原因，大戶也對美伊進入談判段階有所顧忌，「肥牛」擺在眼前，也不是充滿信心「食定」，需為談判變數部署退路。
現時繼續美國和伊朗對談判的口徑相反，美方說有進展；而伊方則說「無傾過」。暫看若紐油收高於100美元，將是恒指下試24,000點的催化劑；但若見紐油收於85美元或以下，則可憧憬恒指在4月要重上26,000點或以上。香港時間3月27日截至晚上11:50，紐油報97.73美元，傾向要挑戰收於100美元或以上，所以本週繼續要防範恒指下試24,000點。
作者：聶振邦(聶Sir)
原文刊登於 HKMoneyClub
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