正像市场预期的一样，美联储上周宣布将其目标利率水平维持在5.25%到5.5%之间，从去年6月以来美联储已经维持利率水平不变9个月了。同时，美联储还预示今年下半年将减息3次，每次25个基点，并继续缩减资产负债表，只是速度比前两年更慢一些。这是美联储第一次表示近期要降低缩表的速度，目的是尽量避免给市场造成恐慌。另一方面，美联储认为今年美国GDP预计将增长2%，高于去年12月美联储预测的1.4%；预计美国失业率4%，比3个月前的预测略微低一些。

总体来看，美联储认为美国经济今年仍将平稳增长，在他们的管理之下失业率和通胀将双双呈现近乎完美的状态。在暂时不减息的情况下降低美联储缩表的速度，也可以看作是一种货币刺激政策，同时还给了美联储必要时重新增加流动性的灵活度。对于股市来讲，这正是投资者希望听到的。因此，S&P500指数和纳斯达克指数在美联储会议之后都继续上涨，一周涨幅分别达到了2.2%和2.8%。

美国股市一片歌舞升平，但是现实真的都那么完美吗？还是实际上已经暗流涌动？

上周还发生了一件预料之中但是后果仍很难预测的事情：日本央行17年来首次宣布加息，将目标利率从原来的-0.1%提高到0%-0.1%。大家都知道正是因为日元的长期负利率，很多投资者都在利用套息交易几乎无风险地赚取利差，现在这一长期趋势开始出现逆转。日本央行的决定已经酝酿了一段时间，加息也会刻意小幅度进行，投资者目前并没有太大惊讶。不过，我们绝对不能对此掉以轻心，如果日本央行后续持续加息的话，大概率会给全球金融市场带来极大影响。

另一股暗流是能源价格。美国的WTI原油价格和国际油价基准-布伦特原油价格上周双双创下了4个月来的高点。从去年12月中旬以来，两大原油价格指数已经上涨了20%。

最近主要代表原油消费国的国际能源署（IEA）发布了对2024年原油市场需求和供给的预测。他们再次提高了今年的原油需求增长预测每天130万桶，比上个月预测的增加了11万桶，但是仍低于2023年的每天230万桶，提高预测的主要原因是世界各国的经济活动在加快。但是，他们预测原油供应每天将只增加80万桶达到1.029亿桶，主要原因是代表产油国的OPEC+继续缩减产量以及因中东战争造成的生产中断。之前OPEC+宣布从2024年1月开始削减200万桶原油产量，本来应该只是临时性的措施，但是本月OPEC+ 再次宣布这一措施将持续到今年下半年。现在IEA则认为OPEC+在2024年底之前不会取消这一措施。因此，IEA预计2024年国际原油市场将更为紧张，从之前的略有盈余转变成轻微的供不应求。

一方面，美联储降息的预期可能重燃投资者对经济增长加速的希望，因此推高原油和其他能源的需求。另一方面，OPEC+增产意愿非常低，加上俄乌战争处于胶着状态，以哈冲突仍在继续，还有外扩迹象造成红海局势令人担忧，这都是全球原油供应链所面临的真实风险。原油消费国和产油国之间的博弈从1973年石油危机就已经开始，从现在各方局势来看，今后几年只会愈演愈烈。

如果油价继续上涨，市场认为已经基本被控制住的通胀很可能重新抬头。当然美联储可以将能源价格上涨看作是临时性的，只关注核心通胀而继续其减息计划，但是能源价格上涨无疑将给市场增加很多不确定性。加上美国失业率比较低，住房成本一直没有降下来，这应该也是让美联储决定推后降息的主要原因。

目前几乎没有人担心通胀重起，因为市场都相信美联储可以完美地控制住通胀，也相信今年下半年美联储减息的计划。还有不少分析师认为美联储降息太慢了，美国经济可能会陷入衰退。我们在这里却看到还有另一个可能性：通胀重启，美联储无法降息，美元利率在高点保持更长时间。说实话，这些情况都有可能发生，因此才非常令人困惑，很难判断预测。

当然，选择与美联储对抗通常是极为不明智的，我们需要的是顺势而为，但是保持清醒。如果能源价格继续上涨，对于能源投资者来讲是好消息。我们下周会继续探讨能源领域的投资机会。

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