Peter Lynch是當今其中一個最成功的基金經理。1977年接任富達麥哲倫基金，規模只有US$18M，1990年達到US$14B，期間年化回報29.2%。麥哲倫基金不是對沖基金，能做到如此佳績，是因為勤勉地尋找優質股票，工作量絕對不輕，尤其後期如此巨大的規模，重點是買股不買市，並且觀察市況的波動，並作出一定的調控。
Peter Lynch提出的雞尾酒理論，其實跟本地的擦鞋仔理論相似。我們可以在日常觀察中將握大市方向。上年市旺時，滿街股神，結果今年一個大浪，股神太有自信沒穿救生衣，相繼遇溺。近日大家滿腦子都是通賬、俄烏、供應縺、衰退⋯⋯充滿負能量。在基金行業亦有一個有趣現象，表現好的時候，申購擁躍；表現差時，你跟他說是好時機，卻聽不入耳。
股價走勢是反映投資者心情，股價跌是因為沽多過買。但當有人失意離場，卻有人樂得執平貨。離埸的可能損失一半，但入塲卻有機會賺倍。當然，要眾人皆醉我獨醒是要有很大的信心，這信心是要從勤勉工作中袋獲取。道聽塗說，投機跟風，可以贏粒糖，但亦容易輸間廠。
下圖是Alphabet在08年金融海嘯引發衰退的股價表現。首先，大家要明白，就算是優質企業，遇上熊市，亦難逃大跌，即如颱風下，環境多少會受影響。馬後砲，當然最好是高沽低吸，不過，連畢非特也不能做到，他會做是在低位時吸納，當回升時，不用等回到原地，已有利可圖。
眾裡尋它千百度
畢非特的著名格言：「別人恐懼時，我最貪婪」。因為如上圖，跌50%後，重返原地是升100%。很多股票受beta影響，齊齊下跌，但真金不怕紅爐火，優質股用實力令股價大升。
幾年前開始玩毅行者，一百公里遠足對很多人來說是遙不可及，但只要用三個月時間，每星期練習，令身體有充足準備，有志者事竟成。揀股亦一樣，沒有捷徑，不要盡聽「專家」，其實很簡單，就是不斷搜集資料、溫故知新和客觀分析。
任何一間成功公司，話事人是非常決定性，他一定要有相關的學歷與工作經驗，及對崗位的熱情。在資本市場，太容易用財技打造海市辱神，這些所謂話事人看風駛悝，一派胡言。一年前SPAC當紅，今天大部份都打柴了，好公司幹麼不自己打造IPO，可憐那班星級發起人，名譽盡損，本地又跟人玩SPAC，直是Bitcoin 翻版。
話事人對業務的願景可以判辯企業的前景，每個CEO都會說願景，但很多都是吹水唔抹咀，例如要超蘋果、要超Tesla，何德何能呢？我喜歡細味成功話事人介紹其路線圖，如何按部就班，夢境成真。
話事人的營運管理表現，可以用來印証他的功力，包括財務管理，現金應用、存貨處理、資本開支等；另外是人事管理，建立良好架構、用人唯才及說論功行賞。
不過，巧婦難為無米炊，最重要還是產品/服務的生產力，只有好質量的產品/服務才有議價能力和銷量，甚至可以成本轉稼不損毛利。
尋寶
投資其實很簡單，就是找出一間企業，有持續及增長的盈利貢獻，股價自然會反映出來。講就容易，但其實也不難，大家就是客觀和深入地做市場分析，配合上述的考慮，揀選合適的股票。舉個例，ZOOM已在疫情初期，透支業務增長，現在已沒有太大的空間了，Netflix亦相似；相反，之前談過的芯片，發展空間還大呢。
又回到Alphabet ，盈利一直持續穏定增長，股價亦步亦趨，回首，08年的60%大跌，只是一個漣漪。股價十三年升十四倍！
現價入市的好處是風險有限，往前風景一片秀麗。
[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）
客戶持有 Alphabet 、Tesla、蘋果股票