Peter Thiel是一名億萬富豪創投家，以共同創辦PayPal及Palantir而最為人熟悉。
Peter Thiel憑着建立及投資於早期看似不受重視、直至成為不可避免趨勢的公司而建立聲譽。Thiel於1998年共同創辦PayPal，協助把網上支付由具未來感的新奇事物，變成日常電子商貿基建。
2003年，他共同創辦Palantir Technologies，這家備受追捧的數據分析公司現時處於與美國政府及其盟友進行情報工作的核心，並服務愈來愈多Fortune 500企業。大約同一時期，Thiel亦是首名向Facebook，現為Meta Platforms，作出外部投資的人士。這項投資最終成為互聯網時代其中一項具代表性的創投押注。
這些經歷解釋了為何精明投資者會密切注視Thiel的動向。他的投資理念同樣屬逆向。在其著作Zero to One中，他主張競爭是失敗者的遊戲，持久價值來自建立其他人無法真正複製的事物——本質上是令企業形成壟斷。
或許不足為奇，Thiel淡化圍繞人工智能（AI）的熱烈敘事。他看到這項技術的潛力，但不認為它會帶來前沿實驗室所承諾的徹底社會變革。
其對沖基金Thiel Macro最新13F申報，將這種懷疑轉化為可量化的實踐。在連續兩季沒有持倉後，該基金於第二季重建一個4.19億美元投資組合。雖然亞馬遜是最大持倉，但組合約33%現時投資於能源行業三家公司：Vista Energy（VIST）、Vistra（VST）及X-Energy（XE）。
不要誤以為Vista是AI概念
雖然能源消耗已成為AI基建熱門討論題目，但筆者不認為數據中心與Thiel持有Vista Energy有關。相反，筆者認為這個持倉較具個人色彩。
Thiel Macro披露持有120萬股Vista美國預託股份，於第二季末價值7,600萬美元。該持倉佔對沖基金已披露投資組合18%，亦約佔公司1%。
Vista是Argentina Vaca Muerta的領先獨立能源生產商。Vaca Muerta是位於Neuquén的頁岩層，擁有全球第二大頁岩氣及第四大頁岩油資源。公司每日生產近16萬桶油當量。
總括而言，Vista真正是一個石油及天然氣故事，而非AI概念。筆者認為，Thiel與公司的聯繫較多源於地理及政治。雖然Thiel主要居於California，這名億萬富豪今年較早時在Buenos Aires的Palermo Chico社區購入一幢豪宅。
這並非完全令人意外，因Thiel曾在Casa Rosada與Argentina總統Javier Milei會面，亦曾正面評價Milei在開支、放寬管制及通脹方面的政策。筆者認為，Thiel投資Vista看來更像是押注Milei改革將釋放一個龐大、仍在發展中的碳氫化合物盆地潛力。
Vistra：與AI的關聯更清晰
Thiel Macro在第二季建立一個5,900萬美元Vistra持倉，約佔基金14%。值得注意的是，Thiel過去曾持有Vistra股份。
AI hyperscaler需要不受理想天氣條件制約的無碳基載電力。即使只是數小時間歇性停機，亦會浪費GPU訓練AI模型及進行推理部署的能力。核能可提供每周7日、每天24小時的選擇。Vistra是AI工作負載的關鍵推動者，因公司在Pennsylvania-New Jersey-Maryland（PJM）地區營運核電廠。
必須指出，Vistra已與Amazon Web Services（AWS）就Comanche Peak的1,200兆瓦電力，簽訂20年購電協議；亦與Meta就其Ohio及Pennsylvania地點超過2,600兆瓦電力，簽訂協議。
有趣的是，Vistra亦與Nvidia、KKR及Kuwait Investment Authority加入Helix合資項目。這是一項價值100億美元的合作，旨在將核電及數據中心基建作為整體方案提供。
考慮到Thiel過往持有Vistra的經驗，以及公司與多家hyperscaler的關係，筆者認為，這項持倉是他在AI交易上最明顯、儘管仍然相當小的部署。
X-Energy：處於核能與AI交匯點的新進者
X-Energy開發氣冷式小型模組化反應堆（SMR）。在今年較早時首次公開招股前，亞馬遜是其主要支持者及客戶。雖然Thiel在其上市後買入，屬於對同一核能與AI主題的自主表態，但精明投資者必須記住，這對一名億萬富豪而言是極為小的持倉。
事實上，X-Energy是Thiel Macro整個投資組合中最小的一項持倉，約佔基金1%。相對於其其他投資，這項名義規模說明了Thiel對AI敘事的評估。
整體而言，這三隻能源股顯示Thiel正把電力，而非芯片，視為AI發展的瓶頸。Thiel的對沖基金相當集中，而其持倉及相對比重與一位一貫偏好持有大規模採用趨勢推動者，而非市場共識交易的人士一致。
作者：Adam Spatacco, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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