港股渴求的企業成長故事，內地最大第三方即時配送平台順豐同城 (9699.HK) 於2026年中期業績再證其盈利能力可持續性！自2021年12月上市至今逾四年半，每次公佈業績收入均展現雙位增長，繼2025上半年突破100億元 (人民幣，同下) 後，2026年同期更實現117.4億元，再刷新中期紀錄，按年增速為14.7%，勝過早前盈喜預告的「不低於14%」。
其中同城配送服務訂單量同比增長超過30%，表現更見亮麗。配合規模效應與AI賦能，公司交出「盈利」答卷，更見大幅突破行業盈利天花板。
溢利再現倍翻迎來憧憬
中期毛利首度突破8億元，自2022年同期轉正後，踏入第四年增長，增速仍近21%至約8.2億元；毛利率首度中期突破7%，較去年同期提升0.3個百分點。盈利亮點不限於此，經調整淨利潤約2.66億元，同比增長70.8%；股東應佔溢利增長更達154.9%，同勝盈喜預告的「不低於120%增長」，延續其過往連續七次發財報所展示的高速增長盈利能力 (增速均超過1倍)，金額至約3.49億元，較2025全年溢利約2.78億元，便是高出逾1/4，足見2026年的全年業績增長已可謂無懸念，後續表現迎來憧憬。
科技賦能建強大護城河
順豐同城「AI賦能」、「無人車共享運力」上備受矚目，已儲備了其未來即配科技護城河。公司率先完成與微信「小微」、支付寶「阿寶」等主流 AI Agent 的對接，實現了客戶用「一句話下單」的語音交互流程。該服務支持用戶通過語音直接調用跑腿服務，或通過AI直接調用商家小程序去讓順豐同城完成即配履約。
事實上，公司已成功搶佔科技高地，成為 AI 生態中可被直接調用的獨立第三方同城即時配送基礎設施。內部亦全面推動履約、調度、客服三大 AI 智能體落地，大幅拉升組織與前端運營效能。此外，無人車亦見規模化，期內無人車網絡已覆蓋全國124個城市，運營規模突破1,000台，月均活躍行程超6萬趟。
手持強大資本兼零借款
公司更創新試點無人車「共享運力」服務 (通過小程序面向商家及消費者提供)，顯著提升車輛使用率並拉低單位營運成本。「騎手+無人車」的混合彈性網絡已成為極具性價比與高穩定性的核心競爭壁壘。
另想指出有別於市場目前憂慮的投入AI相關股份缺乏資金研發或會進行的資本市場操作的情況，截至2026年6月底，順豐同城持有的現金及現金等價物和短期理財投資達 24.54億元，卻毫無任何銀行借款，並見期內研發開支僅約5,500萬元 (去年同期亦不足7,000萬元)，資產負債表極其穩健。
而伴隨網絡密度提升、AI技術在前端獲客至後台管理的全鏈條深度融合，以及精益化騎手底盤運營，順豐同城規模效應持續擴大，費用率進一步下降 (連同是次中期業績以至往績中均可見)，成為即配行業中罕有能樹立起「高質量健康增長」標杆的企業。
惟見股份的市銷率 (TTM) 僅0.31倍水平，低於同業美團─W (3690) 約1.25倍，亦較行業均值約0.6倍為低，足見順豐同城的「企業成長故事」真實價值，遠未反映至股價上。保守分析每股合理值不少於12港元，較上周五 (8月28日) 收報8.195元，升值潛力已見明顯。
作者：聶振邦(聶Sir)
於證監會持有第1, 4號牌照
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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