微軟（MSFT）在過去一年並非好股：股價較歷史高位跌近30%，在跌勢最深時甚至跌逾35%；不過，筆者認為這情況在7月29日或有改變——微軟屆時公布第四季業績，可能為股價帶來遲來反彈。
微軟目前估值已顯得偏低，看來是頗佳買入機會；若公司在若干關鍵板塊錄得強勁增長，或可正好滿足市場對「重拾升勢」的期待。
焦點將集中在兩項要素上
微軟業務廣泛，涵蓋生產力軟件、遊戲、硬件銷售及雲端運算等；但即使公司規模龐大，業績公布後市場反應，很大程度上仍將由兩項因素主導。
第一項是雲端運算增長：Azure作為微軟雲端平台，可反映整體AI支出強度——包括OpenAI在內，多家公司均在微軟伺服器上執行AI工作負載；Azure收入增長顯示更多算力正在上線，且幾乎一投入使用便被客戶承包。
上一季，Azure收入按年增約40%；但今季投資者希望看到更明顯的加速。
在雲端運算領域，微軟競爭對手Alphabet上一季表現尤為亮眼：Google Cloud第二季收入按年增約82%，較第一季約63%增長有明顯加速；若微軟今季僅維持40%增長，或會令人憂慮Alphabet在擴張速度上大幅領先；筆者認為此情況出現機會不大，若Azure能交出快速增長，將成為微軟股價反彈的首要催化劑。
第二項、更可能是最關鍵的因素，是2027財年資本開支指引：Alphabet在最新業績公布後，因將Capex增加約100億美元而被市場重挫；若市場認為微軟支出同樣不合理，股份可能再度被拋售；但微軟支出目前相對同業而言已較為「克制」，筆者不預期會觸發類似反應。
若Azure增長率表現優於預期，而資本開支指引亦大致符合市場預估，筆者認為微軟股價在7月29日後有條件大幅反彈；相反，若在上述兩項之一未達標，股份或會進一步下探。
作者：Keithen Drury, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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