摘要：上周，市场恰逢圣诞假期前后，美元和重要非美货币均表现出波动有限、交易量减少的特征。美元指数在美债收益率和美联储降息预期下降的大背景支撑下继续保持强势，但也面临关键技术水平考验。英镑和欧元则在关键点位附近徘徊，尚在等待进一步的方向选择。本周为跨越2024年至2025年的重要一周，预计汇价基本保持上周的窄幅震荡模式，而随着元旦假期结束，2025年初预计迎来更多波动性。
全球外汇焦点回顾 与基本面摘要
最新经济数据下美元维持高位交投 2025年初或将持续上行
上周由于处于圣诞假期前后，金融市场交易量普遍减少，价格波动有限。美元指数当前维持交投于108.15的高位，继续受到2025年美联储降息预期支撑。最新公布数据显示，11月美国耐用品订单环比下降1.1%，12月消费者信心指数为104.7，对比上月111.7有所下降。但市场对当前指标表现冷淡。技术面看美元正处于月线上升趋势通道的下轨，有较强继续上行的空间。
日本央行按兵不动显分歧 静候地区经济报告提供更多指引
日本央行本月会议维持利率不变在0.25%，行长植田和男称此举为了仔细研究有关明年薪资增长势头的更多数据，厘清美国新政府的经济政策。当前市场普遍预测日本央行将在明年3月底前加息至0.5%，但央行内部似乎有不同声音。偏鹰派声音表示，由日元疲软推动的进口价格恢复上涨可能进一步加速通胀，日本央行需及时加息。鸽派则认为由于进口成本企稳，且工资增长仍未赶上通胀步伐，目前没有迫切需要加息。预计日本央行1月9日将发布的地区经济报告将提供更多线索。
欧洲通胀数据显示缓解迹象 但欧洲央行将谨慎放松货币政策
尽管欧洲央行在实施较为积极的货币紧缩政策，但当前市场预期其可能在2025年上半年继续降低存款利率100个基点。当前欧洲通胀逐步得到控制，但仍高于2%的目标。此前央行行长拉加德表示，尽管通胀已显示出缓解迹象，但仍需警惕服务业的通胀压力，这意味着ECB可能不会急于大幅度放松货币政策。
外汇期货与期权 走势分析
2.1、重要外汇期货合约走势（图）
2.2、期货市场头寸分析
据美国商品期货委员会公布的2024-12-17期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净多头变化3106手，澳元净多头变化1562手，英镑净空头变化92手，日元净多头变化1603手，加元净空头变化1260手，纽元净多头变化176手，上周没有总持仓多空转换的货币。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：澳元，日元。
2.3、重点货币对展望
2025 年全球主要央行货币政策及其对外汇市场影响分析：
美联储在 2024 年末将利率下调 25 个基点，承认政策立场已显著减少限制性。未来政策调整渐进且谨慎，预计到 2025 年底利率降至 3.9%。市场预期美联储在 2025 年仅降息 35 个基点，若其表现出更强的抑制通胀意愿，美元可能在外汇市场保持强势。
欧洲央行在 2024 年 12 月将利率下调 25 个基点，称通胀正朝着 2% 的中期目标持续靠拢。由于经济复苏放缓，其可能加快政策宽松步伐，这对欧元兑美元汇率产生复杂影响。欧元兑美元在 2024 年 11 月触及年度低点，若无法突破关键阻力位，可能继续下行；若能站稳 1.0610 上方，则有望回升至 1.0870 - 1.0940 区域。
日本央行在 2024 年 12 月维持基准利率在 0.25% 不变，认为核心 CPI 通胀预计将逐步上升。2025 年其可能继续维持宽松政策，但随着经济扩张，市场预计其面临的提高利率的压力也将增大。日本央行的基本面决策势必将对日元走势产生重要影响。
2024年，全球央行普遍采取了宽松政策，预计这一趋势将在2025年继续。而市场当前对于大国经济政策，关注重点包括美联储的降息步伐、欧洲央行的宽松政策、日本央行的政策调整等。地缘政治与贸易政策方面，特朗普连任带来的政策不确定性也将成为重要变量。
2.4、人民币套期保值案例
（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）
跨国企业利用外汇期权锁定未来成本： ABC 公司是一家美国跨国企业，其在欧洲设有子公司，日常经营需要频繁使用欧元进行原材料采购和费用结算等。2024 年 12 月，ABC 公司预计 3 个月后，需要支付 1000 万欧元的原材料采购款。美元兑欧元汇率短期预计存在较大不确定性，美元在 2024 年整体表现强势，且欧洲央行计划在 2025 年继续削减利率，因此预计欧元面临进一步下行压力。为规避欧元汇率波动风险，ABC 公司决定使用外汇期权来进行套期保值 。
因此，ABC公司决定于 2024 年 12 月向银行购买 3 个月期欧式外汇期权，有权在 2025 年 3 月以 1.05 汇率买入 1000 万欧元，并支付了期权费 50 万美元 。到期日 2025 年 3 月时，若欧元兑美元汇率跌至 1.02，ABC 公司可以选择直接在市场以 1.02 汇率买入 1000 万欧元，支付 1020 万美元，加上期权费后实际成本 1070 万美元。若 2025 年 3 月欧元兑美元汇率涨至 1.08，ABC 公司可行权，仍按照1.05的汇率获得欧元，加上期权费后，实际成本1100万美元。
后市重要观察指标
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