ESR(01821)是亞太區最大不動產管理公司，擁有130億美元在建開發項目，規模為亞太地區最大，較嘉民集團在亞洲的規模大三倍，亦較其全球在建開發項目的規模大三分之一。集團足跡遍佈亞太區主要市場，包括中國、日本、韓國、澳洲、新加坡、印度、新西蘭和東南亞，佔亞太區生產總值95%以上，亦正不斷擴大在歐洲及美國的業務覆蓋。集團剛公布上半年業績，營業額按年升5.5%至4.55億美元，受新經濟資產管理規模強勁增長13%至690億美元所推動，總資產管理規模增長9%，前景值得留意。

值得注意的是，集團的基金管理EBITDA增長了14%，達到3.29億美元，在更高的費用收益、嚴格成本管理及更廣泛的規模經濟的支持下，基金管理EBITDA利潤率由 去年上半年的78%上升至創紀錄新高的82%。撇除獎勵費的影響，基金管理EBITDA增長19%。最重要的是，從基金管理EBITDA的增長可見證，集團繼續成功實施輕資產轉型，增長14%，佔其總分部EBITDA的55%。鑑於集團報告以美元為單位，外幣匯率換算繼續面臨日圓、人民幣及其他主要亞洲貨幣持續疲軟的影響。

由重資產轉為輕資產企業

正如ESR主席Jeffrey Perlman所說，集團在發展核心基金管理分部方面取得顯著進展，並日漸實現經擴大平台的規模經濟，漸漸轉型為輕資產企業。其基金管理EBITDA目前佔整體的一半以上，實現集團的一個重要里程碑。當ESR在約四年前上市時，是一家重資產企業，當時基金管理部門貢獻總EBITDA不足25%。成功在關鍵垂直領域的強大基金往績紀錄及最佳管理團隊已贏得全球資本合作夥伴的信任，而此持續推動ESR的基金管理邁向新高。

截至6月底，ESR出租了210萬平方米的空間，上半年整個投資組合的加權平均租金上漲超過10%，使集團有望打破2022年的歷史紀錄。北亞的租賃勢頭持續強勁，上半年新增租賃及續租面積接近100萬平方米。在亞太地區電子商務增長的刺激下，新經濟分部繼續推動對大型現代化物流空間的需求，佔上半年新簽訂租約的72%。以租金收入而言，集團的前10名租戶中，有9名為電子商務或第三方物流公司。上半年，集團的整體出租率達92%。

大行報告方面，滙豐研究發表報告指，ESR上半年經調整核心除稅及少數股東權益後利潤(PATMI)為3.04億美元，符合預期。考慮到集團最新的業績及外匯預測，認為集團重新獲得更多投資者選擇的動力愈來大，考慮到基本面改善、交易量加快及估值不高，維持「買入」評級，給予目標價18元，較現價有約五成上升空間，可作參考。