早前在網上出了強生分析文章，其後出了一篇解說文（上篇），拆解分析強生的技巧，背後的過程。今次會繼續同大家拆解。

以下會分析一些財務數據，投資者最好分析5年，甚至更長年期的年報及財務數據，如果見到有些較特別的，或變化較大的數字，就要多加留意，同時，要配合當時的大環境，解讀當中數字背後隱藏的訊息。

--極端數字，不能忽視--

【圖3】--2017年盈利異常數字

同學在分析財務數據時，除了要留意課堂講述要注意的財務指標外，也要留意有沒有個別數字，出現明顯異常的狀況。

如果有，同學們要先了解這個數字，對整個企業估值和分析是否具明顯影響性。若有一定影響力，就需要進一步去拆解導致異常數字出現的原因。

分析強生（JNJ）的過程中，審視過去多年財務數據，發現2017年的盈利明顯遜於其他年份，由於盈利是分析一間企業盈利能力的重要指標，雖然2017年距離現在已有數年時間，但同學們都必需要找出成因，到底這是一次性的事件，還是未來會有再發生的風險。

--留意變化較大的數字--

一般出現變化較大的數字時，當年年報都會作出解釋。同學們可以於2017年年報的損益表中，先找出導致盈利大幅下跌的部分。我們會發現「Provision for taxes on income」這個項目最為異常，數字比2015或16年度都高出好幾倍。

【圖4】--2017年強生年報（損益表）

【圖5】--2017年強生年報（內文）

之後，同學可利用細目名稱「Provision for taxes on income」作為關鍵字於年報中搜尋，就會現美國2017年通過一些稅務法案，令到當年有效所得稅稅率大升至92.6%（一般年份不到20%），出現了約130億美元的臨時稅款支出，這個就是導致當年純利大幅倒退的主因。

--是否有代表性--

這種法規變動，性質上屬於一次性的事件，故對未來集團盈利能力，不會構成負面影響。正如課堂所講，投資者最重要分析「有代表性」的數據，理性分析數字，並拆解背後的意思。

若果將2017年度，排除這個一次性稅務開支的影響，會發現多年的純利大致平穩向上。由於這個稅收是一次性，故同學們不需要因為這個極端的純利數字，而對企業評估表的分數（評估優質度部份）進行扣減。