本週中段，美國勞工部公佈10月份消費者價格指數(CPI)較上年同期上升2.6%。10月CPI升至三個月高位，符合預期。月率0.2%，前值0.2%。數據公佈後，交易員加大了對美聯儲12月降息的押注。交易員認為美聯儲12月降息25基點的可能性約為75%。

10月份通脹率較9月份有所回升，9月份CPI同比上升2.4%。剔除了食品和能源項目的核心通脹同比上升3.3%，也符合市場預期。

綜合整個CPI數據來看，通脹短期上行壓力不大，不是聯儲目前最棘手的麻煩，美聯儲目前更爲關注的焦點仍然是勞動力市場。如果考慮到目前就業風險沒有完全消除，美聯儲12月將降息25個基點。

不過10月颶風和罷工擾動不斷，本月公佈的就業與通脹可能不會成爲影響美聯儲12月的降息決策的最關鍵數據，應密切關注12月會議前公佈的最後一份非農與通脹，下一份通脹數據可能在極端天氣等短期因素消退後爲美聯儲判斷與平衡就業、通脹雙方面的風險提供更多的清晰指引。

CPI報告，尤其是年率的上升，強化了美聯儲有理由在其12月的會議上再降息25個基點，但如果通脹數據繼續上升，明年美聯儲可能會重新考慮降息的步伐。畢竟，自9月以來美聯儲已經批准了整整一個百分點的降息。

考慮到當前的經濟狀況和風險平衡，聯邦公開市場委員會(FOMC)能夠審慎且耐心地評估，以考慮是否進一步降低政策利率。

不過，近期去通脹趨勢停滯或加劇的風險有所上升，過早過度放寬貨幣政策可能會促使需求激增，一開始超過供應，從而進一步推遲通脹率向聯儲局2%的目標邁進的進程。

另一方面，受颶風擾動而不及預期的非農疊加符合預期的通脹，至少爲美聯儲12月降息打開了大門。

未來通脹的上行風險來源主要是特朗普上任後的政策走勢，如果特朗普採取的政策傾向相對溫和，則美國通脹上行風險還較爲可控，但如果激進推行對外加徵關稅與驅逐移民政策，可能會抬高美國本土商品與服務成本，帶來更高的通脹風險。

(撰文 : 華贏東方研究部董事李慧芬)(本人持有以上股票)