過去數年對股票投資者絕對精彩。過去四年牛市把標普500推高116%，科技股為主的納指更升156%，更令人印象深刻。
雖然牛市強勁，并由出色盈利增長及改善中的前景支撑，但許多投資者仍注意到股市估值特別高。這對股票並非可持續位置：要麼盈利增長夠快把估值拉低，要麼股價須下來。
事實上，股價未來跌20%或以上幾乎是必然。市場以周期運行，終會有事件觸發股市大沽售。若你想把組合定位為以不到其他人一半的時間復甦，以下正是該做的事。
應對股災的最佳組合
要在股災中產生快速復甦，並不需要突破性的組合策略。投資者可持有簡單的60/40股債組合並定期再平衡，便能在維持組合穩定性方面取得更佳結果。
據摩根大通分析師彙編的數據，自1988年以來，60/40組合在回撤20%或以上後平均僅需11個月復甦。同時，標普500即使連股息再投資，平均亦需24個月。
值得注意的是，60/40組合相對全股票組合在復甦上的優勢，主要在組合跌至少20%時才突出。較小跌幅下，復甦所需時間差異不大。不過，這正是投資者應期望債券提供的保護：在大幅長時間下跌中的穩定力量，而不在較短回調中造成太多拖累。
60/40組合的穩定性，亦可由其在任何五年或十年期錄得正回報的機會印證。自1989年以來，60/40組合在任何五年期有99%時間錄得正回報，十年期則100%。單持標普500則五年期僅87%、十年期93%錄得正回報。
為何組合可如此快速復甦
維持組合60/40股債比例需要定期再平衡。當較波動的股票崩盤，你的股債比例會偏低。你須沽出部分債券、買入部分股票，以把組合拉回60/40。
這再平衡動作意味你自動在股票下跌時買入。相反亦然：股票升得更高或債券下跌時，你會沽股。意味你可在買賣股票上把握機會，最終產生更穩定回報，並幫助組合在崩盤後快速復甦。
雖然有人擔心2022年股債齊挫後，債券是否仍能作為股票的良好分散資產，但那情況較像異常而非新常態。過去25年中標普500下跌的年份，債券有21年錄得正回報。因此，投資者應對債券在最關鍵時刻提供分散保持信心。
隨着債券價格於2026年下滑，現在或是增加該資產類別配置的適當時機。追蹤Bloomberg U.S. Aggregate Bond指數的Vanguard Total Bond Market ETF（BND），目前提供到期孳息5.5%。
把組合分拆於該Vanguard債券ETF與Vanguard S&P 500 ETF（VOO）之間，可提供顯著下行保護，並在再平衡買入股票的幫助下，有望更快從股災復甦。
不過，投資者應明白債券上行空間較股票有限，長綫或會稍為拖累表現。平均而言，自1950年以來60/40組合年化回報9.4%，標普500則為11.7%。這是下行保護的代價。但隨着今年債券價值下滑，這下行保護看來不像過去那麼昂貴。
作者：Adam Levy, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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