MercadoLibre盈利再度下滑對投資者意味甚麼？

MercadoLibre（MELI）再次交出強勁頂綫增長，但盈利下跌再度拖累股價。

周四股份跌12%，投資者對公司投資周期愈來愈不耐煩——它在降低免運門檻、擴展物流與壯大信貸業務上開支，結果再度令利潤率收窄。

該季收入躍升45%至107.5億美元，略勝預期的107.1億美元。兩大核心業務均強勁增長：商品交易總額升38%至230億美元，支付總額躍升53%至1,090億美元。

該季營業利益由6.36億美元降至6.01億美元，公司報告淨利率僅4.2%。按每股計，盈利由8.32美元升至8.83美元，受惠於較低稅項開支。不過仍低於分析師預期的9.27美元。

MercadoLibre不提供指引，因此估計有點像猜謎，在公司投資業務的此刻對股價不利。

其投資是否見效？

頂綫指標明顯朝正確方向走，管理層稱在巴西、墨西哥與阿根廷三大市場均取得份額，應可平息對亞馬遜與Sea Limited旗下Shopee競爭的憂慮。

重要的是，公司持續看到參與度加強，並認為提高購買頻次機會顯著——買家平均每年購物12次，而發達國家電商購物者逾50次。加快送貨、降低免運門檻與擴大選品，是其建立黏性習慣、強化競爭優勢策略的一部分，一如亞馬遜在美國所為。

公司亦看到更多客戶採用多項產品，長遠驅動收入與利潤率改善。隨着業務擴大規模，巴西每件運費成本下降——過去一年按固定貨幣計跌5%，自2025年第一季以來跌14%，顯示物流營運正有效擴展。

其信用卡組合是盈利另一逆風來源，因為發卡時須為預期虧損撥備，即使尚未賺取任何利潤。該季信貸組合增長62%至180億美元，違約與利息指標維持穩定。

管理層指出，拉丁美洲電商滲透以疫情以來最快步伐上升，進一步合理化其搶佔份額的投資。

最後，公司主張結構性長綫盈利驅動——如較低每件運費、產品開發的經營槓桿，以及信貸業務有利可圖的增長——終會帶來整體盈利增長。

隨着周四下跌，MercadoLibre現較2025年高位跌42%，股價處於逾兩年低位。這確實顯得超賣。

對較低利潤率的憂慮合理，但任何在電商與金融科技等可擴展行業交出45%收入增長的業務，最終應看到盈利增長。投資者希望有更多關於利潤率擴張何時回歸的細節，而這不確定性反映在疲弱股價表現上。

不過，MercadoLibre現在看起來幾乎是歷來最便宜，股價在多個行業具顯著長綫增長潛力。把握拋售看來是明智之舉，即使反彈或至少需數季。

作者：Jeremy Bowman, The Fool

原文刊登於 HKMoneyClub

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