能源市場正隨傳統巨頭在最大化石油產量的同時，摸索低碳未來而轉變。在Chevron（CVX）與Occidental Petroleum（OXY）之間作選擇，需要權衡龐大規模與較集中的上游潛力。
Chevron是全面整合的強者，從油井到加油站一手包辦。Occidental主要聚焦勘探及生產，近期亦因其低碳項目受關注。兩者皆從化石燃料獲利，但財務結構及能源轉型取態足以影響你的投資策略。
看好Chevron的理由
Chevron以大型綜合能源公司營運，同時管理石油生產及煉油。它在全球生產原油及天然氣，主要業務位於二疊紀盆地（Permian Basin）及澳洲。公司亦正擴大在可再生能源股的布局，以多元化長綫組合，並整合對Hess的收購。
在最新2025財政年度年報中，收入接近1,844億美元，按年約跌4.6%。全年淨收入接近123億美元。公司淨利率約6.7%，衡量銷售每一美元在支付所有開支後保留多少利潤。
截至2025年12月資產負債表，負債對權益比率約0.2倍，顯示負債負擔偏輕。流動比率（衡量以短期資產償付短期債務的能力）接近1.2倍；2025財政年度自由現金流約166億美元。
看好Occidental Petroleum的理由
Occidental Petroleum主要聚焦美國及中東的油氣勘探及生產。公司是二疊紀盆地的主導參與者，並營運大型化工製造業務。它亦大舉投資碳捕集技術，以降低環境足跡並創造新收入來源。
2025財政年度收入接近216億美元，按年約跌20.3%。期內淨收入約24億美元。淨利率約11%，顯示轉化為利潤的收入百分比高於許多較大型綜合同業。
截至2025年12月資產負債表，負債對權益比率約0.7倍。流動比率接近0.9倍，顯示短期負債略高於流動資產。2025財政年度自由現金流接近41億美元，即資本投資後剩餘現金。
風險特徵比較
Chevron面對商品價格波動風險，因利潤高度依賴全球原油及天然氣價格。對如此規模的公司而言，泄漏或機械故障等營運災害亦是持續隱憂。此外，公司須成功整合Hess收購，才能實現預期財務效益及營運協同。
Occidental Petroleum對價格波動敏感，可影響現金流及還債計劃。公司在墨西哥灣面對災難性風險，包括潛在井噴或惡劣天氣干擾。此外，其碳管理策略成本高昂，即使有巴郡（Berkshire Hathaway）（BRKA）等主要投資者支持，這些技術亦未必能商業成功。
估值比較
Occidental Petroleum遠期市盈率較低，該比率把股價與未來盈利估計比較。Chevron則市銷率較低，衡量公司價值相對過去十二個月銷售。
估值指標包括來自Financial Modeling Prep（FMP）的數據，或與其他數據供應商有差異。
2026年我會買哪隻？
比較Chevron與Occidental Petroleum，投資者應考慮幾項關鍵因素。
首先是盈利能力。由於能源價格波動，兩家公司整體盈利往往大幅擺動。不過過去五年，Occidental經營利潤率平均38%，Chevron則為16.5%。這令Occidental在盈利能力上佔優，儘管Chevron規模大得多，淨收入總額210億美元遠高於Occidental的43億美元。
另一因素是各公司估值。這裏Occidental亦可稍佔優勢。其遠期市盈率9.4倍低於Chevron的12.7倍。對注重價值的投資者而言，這估值折讓可成為偏好Occidental多於Chevron的另一理由。
最後是各公司股東回報。Chevron股息率穩健達3.4%，Occidental則為1.8%。而且Chevron已連續39年提高派息，Occidental僅過去5年如此。
總括而言，兩隻股票對希望增加能源敞口的投資者都值得考慮。不過兩者之間的選擇很可能取決於投資者偏好。優先產生收入者很可能偏好Chevron，因其股息更大、連年提高派息的歷史更長。另一方面，偏好價值投資者或會受Occidental較低估值倍數及較高利潤率吸引。
作者：Jake Lerch, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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