近日北京冬奧正如火如荼地舉辦，谷愛凌奪金霸榜熱搜後，市場熱度技術升溫，引領一眾冬奧概念股也紛紛上揚。

確實，國內累計參與滑雪運動已經達到3.46億人，而滑雪是高消費項目，套用互聯網思維大用戶量加高客單價，看似一門不錯的生意，一些研究更指出冬奧後的十年，將會是滑雪產業發展的黃金十年。

從數據上，冬奧確實引發了一波滑雪的熱潮，2022年元旦期間，滑雪場周邊酒店預訂率上升140%，門票預訂增長110%，冰雪世界景區門票增長220%，雙十一期間，京東滑雪大類自營產品銷售增長了23倍。相對於美國和日本的9%和8%，中國滑雪人口滲透率的1%還有很大空間。假若增加到10%，國內每年的滑雪人口將可達到1.4億。國內2020至2021雪季，滑雪人次只有2076萬，還有很大增長潛力。

滑雪的生意可以細分為滑雪用具、滑雪培訓和滑雪場等，儘管目前處於風口，筆者對滑雪的生意在冬奧後可以快速增長持謹慎態度。

第一是競爭激烈，目前國內註冊的滑雪相關企業多達7000間，儘管沒有所謂的龍頭，但作為運動產業，想靠資本燒出一個巨頭並不容易。

第二是滑雪場需要重資產投入。作為產業最重要的一環，滑雪場設備和運營動則數十億元的投入，而回本週期長，對不少資金方而言並不算吸引。

第三是周邊產品和培訓行業規模細。根據智妍咨詢的報告指出，2020年國內滑雪設備市場規模只有125.9億，培訓行業估算產值也只有130億元，主要原因是一套滑雪用具可以使用的時間長（只有冬季才會使用，損耗不會太大），而培訓復購率也很難提升。

最後是單價很難下降。由於滑雪場往往在郊區，而雪區一般也只會做冬季生意，大部分玩家交通連酒店、門票、設備等費用動則數千元，作為高消費產業，註定不太可能和足球、籃球等較少場地和設備限制的產業相比。假若在南方興建室內的滑雪景區，其用戶體驗和真實的滑雪場還是有非常大的差距，而造雪成本高昂註定回報週期會更長。

重投入的滑雪場增長較慢，毫無疑問會拖累整個產業發展步伐，因此筆者認為冬奧後滑雪企業或許還會有一波增長，但從投資回報上，並不算得上吸引。