导读：本周（4.18-4.24），原油整体呈现区间震荡的走势，WTI本周均价82.98美元/桶，较前一周下跌1.85美元/桶，或-2.18%。周内市场消息喜忧参半，伊朗对于遭受无人机袭击事件保持克制态度，投资者对中东局势的观望情绪升温以及美联储降息预期推迟导致油价承压下行。

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（4.18-4.24），原油整体呈现区间震荡的走势，周均价环比下跌。

周内，市场消息喜忧参半。地缘局势方面，伊朗淡化处理无人机袭击事件，市场担忧情绪缓解导致油价承压。一名伊朗高级官员表示，有关以色列对伊朗境内目标实施打击的消息尚未得到证实，伊朗没有立即报复以色列的计划。除地缘局势外，经济面的利空压力也导致油价承压，美联储3月会议纪要显示，美联储官员表示近期数据并未增强通胀持续降至2%的信心，市场对美联储开始降息的预期时间由7月推迟至9月。此外，美国一季度国内生产总值（GDP）和3月份核心个人消费支出价格指数（PCE）将分别于25日和26日公布，投资者期待通过该数据获取美联储降息路径的新线索，市场观望情绪升温导致油价承压下跌。

但另一方面，部分利好因素仍对油价起支撑作用。美元指数下跌至近一周低点，这对以美元计价的原油起到提振作用。此外，库存方面，美国能源信息署（EIA）发布的报告显示，上周美国原油库存意外大降，美国能源信息署数据显示，截止2024年4月19日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.19302亿桶，比前一周下降557.5万桶；美国商业原油库存量4.53625亿桶，比前一周下降636.8万桶，该降幅为1月19日以来最大，这对油价起到支撑作用。

国内数据方面，据统计局数据显示，2024年3月份，中国原油产量1837.1万吨，同比增长1.2%。2024年1-3月原油产量为5348.1万吨，同比增长2.3%；3月份，中国原油加工量6377.6万吨，同比增长1.3%。2024年1-3月原油产量为18246.1万吨，同比增长2.4%。

本周原油现货市场回顾

本周（4.18-4.24），国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场，6月装原油船货的交易进入尾声，市场还有少量6月装Das和Umm Lulu原油待售，中质/重质原油的供应因减产和制裁而减少。为了购得货物，部分有现货需求的商家上调递价。受阿布扎比原油供应吃紧影响，上扎库姆原油的现货升水价继续攀升。托克以每桶对迪拜价格升水2.65美元的价格从中国联合石化公司购买了一船6月装上扎库姆原油船货。此外，穆尔班原油的现货升水价攀升至每桶2.45美元，位于本月的最高水平。卡塔尔能源公司以每桶对迪拜价格贴水大约2美元的价格销售了两船低硫凝析油船货，买家为韩国SK能源公司。许多终端用户已经下调了低硫凝析油的估值，因为新加坡石脑油裂解价差疲软。亚太原油市场方面，泰国PTT公司代表IRPC公司购买了四船中东原油船货，泰国PTT公司从Aramco Trading分别以每桶对迪拜升水0.7美元和升水1.2美元的价格购买了卡塔尔陆地原油和Das原油。泰国PTT公司还购买了穆尔班和上扎库姆原油，穆尔班和上扎库姆原油的购买价分别为每桶对迪拜升水1.8美元和2.4美元的价格。越南PV OIL签署一份合约标书销售白虎轻质原油船货，该标书24日截标。该公司试图在7月至12月期间每月销售30万桶白虎轻质原油船货。此外，由于购买兴趣冷淡，马来西亚原油的现货价差下跌。Kimanis和拉布安原油的原油现货本周开始磋商，但是大部分买家当前不愿意采购船货。

第二章原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（4.18-4.24），供应方面，地缘政治并未影响到全球石油供应，缓解了市场的担忧情绪，但OPEC+持续减产依旧令原油供应处于收紧的状态。OPEC认为2024年液态燃料供应主要增长国为美国、加拿大、巴西和挪威。EIA对于今明两年美国原油日产量增幅将略高于此前预期，认为美国的原油产量将达到创纪录的水平。

需求方面，EIA认为非经合组织亚洲国家，尤其是中国和印度，推动全球液体燃料需求增长，此外中东和美国亦出现大幅增长。IEA认为，冬末异常温暖的天气使经合组织取暖燃料的使用比正常情况减少得更多，而发达经济体工厂的持续低迷继续抑制了对工业燃料的需求。此外，俄罗斯炼油厂开工率下降、欧洲出现计划外停产，以及亚洲炼油活动也仍然不温不火。

美国库存变化情况

美国炼油厂开工率上升，原油净进口量减少290万桶，商业原油库存意外下降，同期汽油库存减少而馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止2024年4月19日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.19302亿桶，比前一周下降557.5万桶；美国商业原油库存量4.53625亿桶，比前一周下降636.8万桶；美国汽油库存总量2.26743亿桶，比前一周下降63.4万桶；馏分油库存量为1.16582亿桶，比前一周增长161万桶。商业原油库存比去年同期低1.58%；比过去五年同期低3%；汽油库存比去年同期高2.54%；比过去五年同期低4%；馏分油库存比去年同期高4.55%，比过去五年同期低7%。美国商业石油库存总量下降376.8万桶。美国炼厂加工总量平均每天1587.1万桶，比前一周减少4.2万桶；炼油厂开工率88.5%，比前一周增长0.4个百分点。上周美国原油进口量平均每天649.7万桶，比前一周增长3.6万桶，成品油日均进口量196.7桶，比前一周增长11.4万桶。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存3236.7万桶，减少65.9万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.65677亿桶，增加了79万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少2.2%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止4月16日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1799606手，增加37512手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头290462手，比前一周减少6675手。其中持有多头411987手，比前一周增加8190手；持有空头121525手，增加14865手。

截至4月16日当周，WTI原油期货的总持仓量、多头和空头仓位持续两周反弹，由于空头部位的涨幅超过了多头部位，因此净多头仓位连续两周下滑。其中，总持仓量环比上涨2.1%，多头仓位环上涨2.0%，空头仓位环比上涨13.9%，净多头仓位环比下跌2.2%。受此影响，WTI的多空比回落至3.39，环比下跌0.40或-10.45%。当周，以色列与伊朗之间的关系出现了恶化，在互相报复性的言论中，地缘政治的紧张情绪再度升温，从而推动投资资金持续返场。从场内的资金情况来看，虽然地缘政治局势依旧紧张，但由于尚未影响到中东地区的原油生产与供应，因此在一定程度上缓解了市场的紧张情绪，令空头部位增仓更为明显。从油价的表现来看，WTI原油期货价格在空头发力的情况下出现了适度的回落，但整体依旧保持在85美元/桶以上的高位运行。从后市来看，如果地缘政治局势不再恶化，交易商将获利回吐，从而引导油价有序下行，反之不排除在短时间内油价再度反弹的可能。

第三章原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，WTI原油期货价格在当周（4.18-4.24）小范围震荡，波动范围0.63个美元，主流运行区间为82.73-83.36元/桶。当周提振油价的主要因素：一是EIA美国商业原油库存减少；二是疲弱的美国经济数据或加速美联储降息；三是权衡观望中东紧张局势进展。当周打压油价的主要因素：一是中东危机溢价缓解；二是美国原油出口量增加；三是美国经济数据放缓。截至24日，WTI报收82.81美元/桶，环比上涨0.12美元/桶或0.15%；截至24日当周，WTI的周均价为82.98美元/桶，环比下跌1.85美元/桶或-2.18%。从技术形态上来看，KDJ指标线在强势区向下延伸，表明油价趋势下行；MACD指标线在弱势区平行延伸，红色动能柱缩水，标志着油价看涨趋势变弱。

本周，美国方面，美联储在对其地区企业联系人所做调查的褐皮书报告中表示，美国经济自2月下旬以来“略有扩张”，企业报告转嫁成本上升的难度加大。尽管最近两个月的核心通胀和总体通胀数据比预期要坚挺，但在过去一年里，委员会在实现2%的通胀目标方面取得了重大进展。随着通胀回归目标水平，月度通胀数据将出现一些不均衡的表现。

本周，西方国家拟迅速对伊朗实施新的制裁，以帮助劝阻以色列不要采取重大升级行动。七国集团（G7）正在制定针对伊朗的一揽子措施。

如果委内瑞拉马杜罗政权在未来两天内不采取措施履行一项允许7月选举公正进行的协议，拜登政府打算恢复对委内瑞拉的石油制裁，结束为期六个月的暂缓措施。委内瑞拉失去了向全球市场出口石油并确保投资的关键美国许可证，预计将影响其原油和燃料销售的数量和质量。

高盛上调了布伦特原油价格预测，预计2024年下半年布伦特原油每桶平均86美元，比上次预测上调1美元；预计2025年布伦特原油均价每桶82美元，比上次预测上调2美元。德商银行将第二季度末布伦特原油价格预期上调至每桶90美元，预计2024年下半年布伦特原油价格水平将为每桶90-95美元，比此前的预测上调了5美元。

22日，美军当天再次将在叙利亚盗取的大批石油和小麦转运到伊拉克境内，美军一支由45辆油罐车和24辆卡车组成的车队，将在叙东北部哈塞克省盗取的石油和小麦分批运往位于伊拉克境内的美军基地。

金联创预计下周（4.25-5.2），以色列与伊朗无意扩大争端，且中东地缘局势未影响到该地的石油产量和供应，因此中东危机溢价明显缓和。但是交易商仍然对中东局势保持关注，如果地缘政治继续缓和，油价将顺势而下。随着地缘局势的缓和，原油市场将重新权衡基本面，综合来看，下周国际油价或有所回落，预计WTI的主流运行区间为80-84美元/桶，布伦特的主流运行区间为86-90美元/桶。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至4月24日（周三），Brent及WTI之间的价差为5.21美元/桶，较前一个交易日上涨0.15美元/桶。对中东冲突的担忧有所缓解，美国原油出口量增加，国际油价下跌；然而美国原油库存下降限制了油价跌幅。

从月差结构来看，WTI原油期货近远期升水缩水，表明近远期市场心态有所回落；Brent原油期货近远期升水缩水，表明远期市场情绪更为乐观。

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