投資潮流很少因單一事件或決定而瞬間退潮，但有時一大群具影響力的投資者會在短時間內同時改變看法，而現時或許正是其中一個時刻。美銀最新一期「Global Fund Manager Survey」（全球基金經理調查）顯示，資金經理對企業資本開支（capex）的看法在短短3個月內出現明顯逆轉。
這種情緒轉變，或可解釋近日部分AI股份，如Meta Platforms（META）、Alphabet（GOOG/GOOGL）、Amazon（AMZN）及Microsoft（MSFT）股價回落的原因；這幾家在AI資本開支上花費最多的超大型雲端服務商，今年以來股價整體落後於標普500指數。
基金經理突然不再支持這類開支
過去20年，美銀每月都會詢問專業投資者是否認為企業在資本開支上「投資過度」，結果大部分時間顯示，基金經理普遍希望企業加大投資力度，以爭取更高增長。但在最近3個月，情況卻180度逆轉：愈來愈多基金經理認為企業目前在資本開支上投放過多資金。
雖然調查問題並未點名AI，但事實上，AI數據中心建設及AI相關數碼基建已成為美企資本開支的最大動力之一。JP Morgan分析員Michael Cembalest估計，自2022年11月以來，約九成capex增長來自AI相關股份；投資者開始擔心，這些投資未必能帶來足夠回報。
若AI出現泡沫應如何調整投資？
若你希望降低潛在AI泡沫風險，可考慮把部分資金轉往與AI板塊關聯度較低的資產。例如：透過Vanguard Total International Stock ETF（VXUS）增持國際股票；透過Vanguard Value ETF（VTV）配置價值股；或透過Vanguard Total Bond Market ETF（BND）持有債券。今年以來，上述三隻ETF整體表現均優於多隻AI雲端巨頭及科技成分偏重的Nasdaq-100指數。
Vanguard在2026年經濟及市場展望中預測，包括高質素美國債券、美國價值型股票及成熟市場非美股在內的資產組合，在未來5至10年將擁有較佳風險回報特徵，表現有機會跑贏科技股。
當然，市場會隨新消息快速變化，主要AI公司若推出重大突破，可能重新點燃投資者對AI交易的熱情；但若你希望預先對沖AI泡沫風險，價值股、國際股及債券可作為分散組合風險之選項。
作者：Ben Gran, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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