繼JPEX之後，近期又有一間虛擬貨幣投資平臺Hounax涉嫌詐騙，131個客戶中纍計損失高達1.1億港元，連特首也公開呼籲市民應該選擇持牌的虛擬貨幣交易所。事件引發市民對虛擬貨幣投資的擔憂，一定程度也阻礙了香港發展虛擬貨幣的計劃，作爲一個新興投資市場，筆者本周希望和讀者分享一下我的看法。

虛擬貨幣交易所特別容易詐騙？

如果從整體數字看，根據警方公佈數字，今年前9個月網上及電話詐騙纍計損失金額為44億港元，其中如果包含了JPEX的數字（約16億港元），占比超過3成，可見涉及虛擬貨幣的詐騙規模頗大。但筆者認爲JPEX主要是把握了市民對新興資產的不熟悉，以及監管指引不清晰的漏洞，利用對區塊鏈資產不熟悉的藝人和KOL進行宣傳並成功吸收大量資金。Hounax的懷疑詐騙資金已經大幅減少之1.1億，可見在香港這個小地方，壞事很容易就人所皆知。未來再靠虛擬貨幣詐騙，難度恐怕比網絡情緣和股票專家群組更高。

詐騙帶來的負面影響

最直接的影響當然是市民對虛擬資產的信任感降低，但最致命的影響最怕是監管機構對虛擬資產提高更多的要求和限制。由於國際上本身就缺少虛擬資產監管人才，例如合規、法律、風險管制等，證監會負責虛擬資產政策和監管的，往往也是從傳統資本市場轉型或正在學習和摸索的專業人士。證監會本身也是一個以風險爲本作爲監管方針的政策，行業整體利益和盈利能力并不是證監會的責任。當然本身這個邏輯沒有問題，監管機構不用考慮行業裏的持份者利益，但假若監管要求過高，代價是低效運營甚至商業邏模式不成立，相信這是大家都不想看到的結果。

如何打造健康的產業生態

上文闡述了，JPEX最主要利用了市民對虛擬資產的不熟悉，彭氏騙局的老套路下成功詐騙，而大部分市民都不是專業投資者。與其一直透過各種渠道宣傳投資虛擬貨幣的風險，倒不如開放已經獲得牌照的交易所，讓普通投資者也可以認知什麽才是虛擬貨幣。具體的方法可以參考期貨、渦輪和牛熊証的風險評估要求，大不了加上投資金額的限制，總比完全封閉好。筆者相信也許將原本黑盒裏的投資資產透明化和公開化，市民反而更容易理解和清楚這款產品，也不容易誤導非法平臺的陷阱。

事實上，筆者認爲最主流的虛擬貨幣風險和流動性，其實不比渦輪牛熊証和期貨的衍生產品高太多，當然資產本身的理解和學習成本有較大出入。有行家認爲可以先考慮開放以虛擬貨幣作爲底層的期貨市場，我認爲未嘗不是一個方向。