中國政府計劃未來五年投入2萬億元人民幣建設全國性AI數據中心,對中國通信服務(00552)構成了直接、確定性極高的利好.作為中國電信集團控股、三大電信運營商共同持股的國家級通信建設「主力軍」,中通服在數據中心的總包承建與運維市場長期蟬聯龍頭地位.作為這幾大電信巨頭的「親兒子」與核心供應商（國內運營商市場佔其營收過半）,中通服有望直接承接最大份額的數據中心規劃、設計、土建及機電安裝訂單.
AI 數據中心與傳統數據中心不同,需要極高密度的功率部署與先進的液冷系統.中通服在智算中心新一代液冷工程上具備強大技術壁壘（如旗下中郵建連續多年獲評數據中心工程大獎）,這種高技術含量的工程改造將顯著提升其電信基建服務(TIS)板塊的合約客單價與利潤率.同時,數據中心「三分靠建,七分靠管」,隨着未來五年大批智算中心機房陸續落成,其日常運維、節能減排優化、以及設備更換的需求將呈幾何級數增長,可望為中通信的業務流程外判(BPO)板塊帶來長期穩定的高毛利數據中心代管運維合約收入,並可減少對傳統通信工程項目的依賴.
國家的核心目標是在2028年前實現分散數據中心的「全國一體化互聯」,中通服的應用、內容及其他(ACO)服務板塊包含軟體開發與系統整合,將全面參與國家主權算力網絡的「互聯」軟體系統搭建,有望推動其軟體與大數據業務收入維持雙位數增長.過去兩年,由於電信運營商5G資本開支達峰後開始下滑,反映在中通服的業績上(其2025年度經營收入和淨利潤同比均只增長0.1%,毛利率同比下降0.4個百分點至11.3%),2萬億「新基建」資金主要由超長期特別國債與戰略基金提供,相當於為中通服注入了全新且龐大的資金池. (個人沒有持有上述股票)
買入價$4.25，目標價$4.70，止蝕價$4.00
筆者：輝立證券及輝立資本管理董事 黃瑋傑
筆者為證監會持牌人士
筆者並無持有上述股份
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#黃瑋傑
<匯港通訊>