正如上週和大家分析，2021年下半年互聯網企業估值大幅下挫，直接拖累恆生指數的表現，也讓一眾“lazy money”（無論市況好壞都只買龍頭科技股）損失慘重。近日有分析報告了中國的互聯網企業的估值遠低於美國龍頭，而且差距越來越大，市場卻出現了兩極分化的觀點。

直至11月24日，美國互動媒體龍頭谷歌母公司市值19477億美元，美國電商龍頭亞馬遜市值18158億美元。對比中國互動媒體龍頭騰訊市值5879億美元，電商龍頭阿里3701億美元，後兩者和美國競爭對手比較，市值差距進一步擴大。營收方面，中國頭40大電商企業，2020年全年總收入為2467億美元，僅為亞馬遜的64%中國頭44大互動媒體企業2020年全年總收入為1021億美元，為谷歌母公司的56%。

40+中國巨頭打不贏1間美國龍頭，難怪有觀點認為中國互聯網企業被高估了，真正的實力距離美國還有很大的差距，今年的差距進一步擴大，證明目前相關企業的估值還有非常大的水分和不確定因素。

但也有觀點認為折反而是機會，而且目前是非常好的投資時機，筆者也較為支持這個說法。

無可否認，亞馬遜和谷歌的市值遠超中國同業，但要注意，這是在今年美國大舉打壓中概股、中國政府對互聯網巨頭反壟斷整頓，以及環球疫情反復的大前提下的結果。

互聯網是非常容易出現寡頭壟斷和贏者通吃的行業，事實上中國政府對互聯網企業的罰款遠低於外國，最近一段時間中國市場監管局公佈的43件違法實施經營者集中案中，涉及騰訊、美團、百度和京東等，定額返款也只不過是50萬元人民幣，和歐盟針對谷歌母公司的82億歐元相比，簡直是大巫見小巫。

儘管市值和應收中美還有較大差距，但淨利潤方面差距較市值距離較窄。阿里巴巴2020年淨利潤為209億美元，和亞馬孫的213.34億美元非常接近，因此究竟是阿里巴巴還是亞馬遜被高估，從目前估值分析不難得出結論。更何況天下格局分分合合很正常，中國互聯網企業出海還有很大的空間。

市場分析將中美的互聯網巨頭比較，其實也是對中國互聯網行業的認可。世界上不止有沒有，還有歐盟、澳洲、日本等主要經濟體，換言之市場基本認為目前環球市場上，美國獨強，中國追趕，雙巨頭的局面已經明確，但要知道，雙十一較美國黑色星期五還要遲4年才出現。