現在是投資股票的好時機嗎？還是股市過熱、定價過高、即將大舉沽售？答案取決於你的時間範圍及整體財務目標。但部分投資者擔心一項廣受尊重的估值指標，稱為Shiller CAPE比率。這項指標追蹤標普500的周期調整市盈率。
Shiller CAPE比率使用可追溯至1871年的股市數據。過去155年，它只曾5次升穿30。其中幾次見頂剛好發生在大跌市之前：
1929年——大蕭條之前
1999年——科網泡沫爆破之前
2021年10月——2022年熊市之前
標普500 Shiller CAPE比率圖表，數據來自YCharts。
執筆之時，Shiller CAPE比率已達41.8。這是史上第二高，高於1999年以來任何時候。這是否意味股票即將崩盤？
未必。沒有單一估值指標百分百正確，也沒有任何看股市的方法能完美預測未來。標普500因各種複雜原因上下波動。
Shiller CAPE比率值得了解。但這不代表你必須大幅改變投資配置。讓我們看看它對你的股票組合可能意味甚麼。
為何Shiller CAPE比率重要（或不重要）
股市分析師尊重Shiller CAPE比率，因為它可在長期時間框架比較標普500的估值。CAPE比率有效地「平滑」因商業周期變化（例如衰退）造成的標普500盈利起伏，並按通脹調整每股盈利。
然而，有幾個原因使這種基於歷史數據的方法，未必是今日預測標普500未來表現的最佳方式。CAPE比率不包括股票回購。它亦使用公認會計原則（GAAP）盈利，而GAAP標準自1871年以來已大幅改變。另一大限制是它看標普500過去10年的表現——但今日股價是前瞻的，基於對未來盈利的預期。
CAPE比率高企時還應繼續買標普500嗎？
自2009年7月以來，CAPE比率一直高於長期平均17。但股市並未因此交出疲弱回報，反而在這段期間表現強勁。
例如，自2010年9月起的過去16年，Vanguard標普500 ETF（VOO）年化回報約15%。這遠優於標普500長期平均約10%的年化回報。
標普500在CAPE比率上可能已進入「新常態」。今日的標普500公司可能比以往年代更賺錢、盈利潛力更強。經濟規模遠大於1871年。今日58%美國人持有股票，1871年買股票更像是最富有者的消遣。
Shiller CAPE比率是否無關或過時？不是。它可以是好工具，值得留意。但不要假設這一種不完美的估值方法能百分百正確地預測未來。
作者：Ben Gran, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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