油價過去一個月大部分時間徘徊每桶100美元以上。最大驅動因素當然是伊朗戰爭，令原油、汽油及柴油價格急升。
對股票投資者而言，明顯交易或是買入往往受惠於較高油價的能源股。能源是標普500今年迄今表現最佳板塊，升逾50%。
但那或是錯誤策略。除非油價繼續上升，能源股未來上行或有限。歷史暗示，更好投資或是受苦最多的板塊。
能源股與油價的關係
雖然能源股價傾向隨油價上升而上升屬實，回報潛力並非無限。油價暫時維持100美元以上，並不意味能源股會無限上升。
例如，看能源ETF與石油ETF的關係：State Street Energy Select Sector SPDR ETF（XLE）與United States Brent Oil Fund（BNO）。並非完美1:1相關，但可清楚見到一方上升時另一方亦升，反之亦然。
數據來自YCharts
若這兩隻ETF高度相關，意味若油價開始企穩，能源股價很可能停滯。這些公司很可能在油價維持100美元以上期間繼續受惠。但亦合理假設，除非油價繼續上升，否則短綫上行空間所餘不多。
這是作者現時對能源股較不看牛的一大原因。
伊朗戰爭或令能源股急挫
9月年化通脹3.7%，消費者仍受負擔能力危機壓迫，油價上升並非因需求更高，而是因伊朗衝突相關的供應憂慮。
當戰爭最終解決、全球石油供應鏈回復正常，油價下跌、通脹大幅放緩的機會很高。由上圖可見，油價下跌很可能意味State Street Energy Select Sector SPDR ETF股價潛在急劇調整。
若你像作者一樣相信油價下一大動向是向下而非向上，能源股未來六至12個月或成落後者。
反而，作者會看今年表現慘淡——很大程度上因高通脹——的板塊之一：非必需消費。
非必需消費股變成機會
State Street Consumer Discretionary Select Sector SPDR ETF（XLY）是今年表現最差板塊，跌7%，落後標普500約20個百分點。
雖然個人開支在當前負擔能力問題中仍相對耐久，消費者情緒仍接近歷史低位。這仍是住屋負擔能力最差年代之一，由汽油到雜貨到衣物的價格正把消費者推向邊緣。
非必需消費股表現反映這點。但若你願意逆流而上、低位買入，並給予足夠時間讓敘事走完，這裏有一些長綫機會。
若伊朗戰爭最終結束，應降低通脹率，更重要的是提升對好日子或在前方的樂觀情緒。
例如看2022及2023年發生甚麼。
2022年，布倫特原油價格升35%，而State Street Consumer Discretionary Select Sector SPDR ETF跌36%。飆升通脹損害經濟所有板塊，尤其較增長導向及對利率敏感者。
但在2023年，通脹開始降溫，樂觀情緒開始回歸。布倫特原油價格在波動一年後收報跌約3%，但非必需消費板塊升約40%。
這並非預測未來一年會發生同樣事情，但有近期先例。鑒於目前市場甚麼在奏效，XLY或不是受歡迎選擇，但它可提供較佳長綫跑贏機會之一。
作者：David Dierking, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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