Meta Platforms（META）在社交媒體領域地位舉足輕重，旗下擁有Facebook、Messenger、Instagram及WhatsApp等頂級應用程式，每天有數以十億計用戶使用其服務；在如此龐大流量支撐下，廣告商自然視其平台為觸達廣泛受眾的「捷徑」，也令公司長年錄得可觀收入。
近年Meta亦大手筆投資元宇宙及人工智能（AI）等新世代科技；這些業務固然充滿增長想像空間，但同時亦意味著沉重資本及營運開支；問題在於，最近數個季度中，Meta的開支升幅已持續快過收入增長，對這隻社交媒體股的前景構成隱憂。
上季盈利增長只剩個位數
過去數年，Meta業務整體增長相當穩健，經常能在經濟環境不佳之下仍維持逾兩成收入增長；在最近一個季度（涵蓋2025年最後三個月），收入按年上升24%至599億美元，表面看仍然強勁。
但更值得關注的是，期內成本及開支按年大增40%，遠高於收入增速，最終令整體營業溢利只得6%增長；再往前推三個月，在截至9月的季度，收入增長26%，成本亦已錄得32%增幅；公司歷來向來願意為未來科技大灑金錢，即使回報未明，現時在AI上的加碼投資更可能令這種「開支跑贏收入」的情況在未來季度惡化，令盈利增長顯著放緩，繼而為股價帶來壓力。
Meta股價回調是否應考慮趁低吸納？
今年以來，Meta股價已回落約13%，較52周高位796.25美元更跌近三成，反映市場情緒明顯降溫；此外，有關社交媒體成癮的訴訟風險亦可能進一步壓抑估值，因為一旦出現監管或產品設計改動，勢必影響平台對廣告客戶的吸引力。
以目前計，Meta的市盈率約為24倍，與標普500平均水平相若；然而，在商業模式面臨多重不確定因素（包括訴訟風險、開支加速、AI投資回報時間拉長等）之下，我暫不考慮於現價買入，免得將來要為這些潛在「頭痛位」埋單；考慮到股價自2023年以來已累升約380%，今次調整在某程度上亦可視為對此前急升的一次「健康回吐」。
作者：David Jagielski, CPA, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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