4月23日，全球智慧產品平台龍頭華勤技術（3296.HK）正式在香港主板掛牌上市，成功實現「A+H」雙平台佈局。港股開盤，公司股價一度飆漲17.1%，至90.95港元/股，市值逼近千億港元。
公司一手入場費為7,848.36港元，公開發售階段累計獲得531.33倍超額認購，國際配售端錄得13.34倍覆蓋，市場反響積極。本次IPO獲得18間俱影響力的基石投資者鼎力支持，包括摩根大通、瑞銀、泰康人壽、小米旗下Green Better等知名機構，合計認購約2.9億美元（約22.73億港元），佔發行規模近五成。
乘算力剛需東風 華勤技術借港發力AI業務
華勤技術港股上市正值全球AI算力需求爆發之際——根據Canalys數據，2025年全年全球雲支出持續保持強勁增長，算力相關硬體及服務成為驅動行業增長的核心引擎。無獨有偶，AI應用遍地開花也加速推動智慧終端的AI化轉型，為智能產品開啟了新一輪創新週期。IDC數據顯示，2024年全球AI手機滲透率達到19%，AI PC滲透率更高達27%，終端智能化升級已成為不可逆轉的行業潮流。
值此背景之下，華勤技術現已形成「以ODM業務為地基，大力發展AI算力第二曲線」的增長模式，並於去年將數據中心業務確立為與智慧手機、筆記型電腦並列的三大支柱之一，構成「3+N+3」全球智慧產品平台戰略，借上市融資契機加碼押注AI算力賽道。
2025年，公司數據業務營收突破400億元人民幣，同比近翻倍增長，突出彰顯了公司在AI算力基礎設施領域的領先地位與強勁增長動能。與此同時，公司深度綁定國內頭部雲端服務商，既是騰訊AI伺服器的第一大供應商、阿里巴巴AI伺服器的第二大供應商，亦是字節跳動的核心供應商，顯示其產品性能與交付能力已獲頂級客戶驗證。
數據中心的運算需求仍不斷上升，企業AI支出不斷放大。現在最受市場關注的AI大模型公司Anthropic 年化營收在18個月內從 10 億暴增至逾 300 億美元，以驚人的成長率回應了「AI 只是燒錢黑洞」的質疑，這也激勵了更多資本繼續投入到AI 基礎設施，而不少相關股票都重拾升勢甚至已經創下新高。華勤技術現在可謂站在風口上。
這種由應用端爆發所拉動的基礎設施投資熱潮，正快速向上游硬體產品環節傳導。當企業與雲端巨頭紛紛加大AI支出，傳統GPU集群在通信時延、算力密度及TCO總成本上的短板愈發凸顯，推動市場向更高集成度的解決方案反覆運算。在此背景下，華勤技術積極佈局的「超節點」產品順理成章成為破局關鍵——該方案將多顆高性能晶片整合於高密度算力集群，相較傳統架構，在時延控制、空間利用與總體成本效益上具備明顯優勢，技術壁壘更高。
公司作為業界稀缺的自研交換器及AI伺服器全端交付服務商，賽道競爭格局優於傳統單機櫃，預計超節點產品將在今年下半年進入規模量產交付，有望成為後續業績增長的關鍵催化劑。
而且，相信以目前AI的發展勢頭，AI伺服器業務的爆發性增長完全可以預見。市場上幾乎每天都有新的資料中心及雲端交易宣佈達成。
隨著全球AI基礎設施投入持續放大，華勤透過港股上市募資強化AI研發與產能，從消費電子代工龍頭實質轉型為AI算力基礎設施關鍵供應商，卡位產業鏈核心環節。
千億路徑清晰 多元業務驅動中長期成長
儘管話題度及關注度不及數據中心，但非算力業務仍然是公司穩健的基本盤。根據灼識諮詢的資料，按2024年全球出貨量計算，華勤科技是全球最大消費電子ODM廠商，市場份額高達22.5%；同時拿下平板電腦、智慧穿戴ODM全球第一，智慧手機ODM全球第二，筆記本電腦ODM中國第一。
業績方面，華勤技術近年的佳績也證明瞭公司的戰略並非誇誇而談。公司收入從2023年的853.39億元，攀升至2024年的1098.78億元，並於2025年達到1714.37億元，成功在三年內翻倍。當中計算及數據中心業務已成為了核心增長引擎，其收入從2023年的336.91億元激增至2025年的754.75億元，佔總收入比重從39.5%升至44.0%，進一步逼近移動終端46.8%的收入佔比。因此，華勤技術已經是一家名乎其實的AI基礎設施提供商，正好定位在數據中心這個市場上最熱門的投資版塊之一。
作為全球領先的全棧智慧產品平台企業，華勤技術為全球科技品牌客戶提供從產品研發到營運製造的端到端服務，當中更包括三星、小米 (1810)、亞馬遜 (AMZN)等超級巨頭，可以說是「超級巨頭的ODM廠商」。其業務版圖橫跨手機、平板、穿戴、筆記本電腦、AIoT等賽道，近年正積極將業務重心向「AI算力」領域延伸，試圖打破傳統ODM廠商的估值天花板。
展望未來，公司表示對全年增長仍然保持信心，預計2026年收入同比增長超過15%，收入將超過2,000億，利潤增速亦會更高。同時，公司預計2026年數據中心業務收入將實現30%-50%的增長。基於3+N+3的業務佈局，從中長期來看，手機的1+N產品組合預計將於未來2-3年率先突破1,000億，筆電的1+N產品組合則會在未來3-4年突破1,000億，數據中心業務亦有望在未來3年甚至更短時間內突破1,000億。公司整體預計將於2028年至2029年達成3,000億的收入目標。
總括而言，華勤技術在鞏固原有消費電子ODM業務的基礎上，透過發展新的業務曲線，逐步成長為「AI基礎設施提供商」，正式站在AI產業鏈之上。同時，公司正著眼於以機器人與汽車電子等前沿領域打造新的增長曲線。隨著A+H上市進程完善，華勤技術有望進一步打通資本與產業的連結，為未來的發展藍圖打好根基。
筆名:聰明錢
Andy在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達13年以上，主力研究技術分析、財技分析、財務報表基本分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的首席分析師和策略師，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟”識”堂節目》主持人。
原文刊登於 HKMoneyClub
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