美銀（BAC）頂尖半導體分析師Vivek Arya最近把Nvidia（NVDA）目標價由300美元上調至320美元，意味較5月15日收市價約有42%潛在上升空間。這一看多呼聲背後，是BoA對AI機會愈來愈樂觀的判斷。
該行把AI數據中心系統的年度可尋址市場估算，由每年1.4萬億美元上調至1.7萬億美元（2030年）；並預期在競爭對手如Advanced Micro Devices及客製芯片供應商壓力增加之下，Nvidia未來數年仍可穩守逾70%AI基建市佔。
在Nvidia市值已突破5.7萬億美元之際，這樣的上行空間乍看之下似乎有點誇張；不過，公司業務基本面之強，令這個論點比表面看來更具說服力。
極強的業務動能
Nvidia在截至2026年1月25日的2026財年中錄得收入2,159億美元，按年大增65%，毛利率超過71%；公司對2027財年第一季收入的指引為780億美元，上下浮動2%。
背後驅動力是客戶資本開支大幅增加：Nvidia四大客戶——亞馬遜、微軟、Alphabet及Meta Platforms——預計在2026年單一年內合共在AI基建上投入逾7,000億美元資金。
行政總裁黃仁勳亦強調，公司目前對Blackwell及Rubin AI系統的需求有非常高的可見度，至2027年底的累計需求超過1萬億美元；此前公司估計2025至2026年底期間，已確信的需求及訂單約為5,000億美元。
持續擴大的機會版圖
Blackwell系統進一步強化了Nvidia在快速增長的AI推理（模型實時部署）市場中的地位；黃仁勳現時預期，「agentic AI」將成為未來一大增長引擎——這類系統不同於只在被喚起時才回應的傳統AI模型，而是可以在背景中自主完成任務，顯著推高長期算力需求。
Nvidia亦指出，客戶現已不再只關心水平擴展芯片數量，而是更重視在相同電力消耗下能產生多少AI輸出；公司最新一代系統在同等功耗下可產生顯著更多AI輸出，從而「合理化」更高硬件價格。黃仁勳認為，如果在Blackwell系統之上再加入推理加速技術、儲存及CPU等組件，每次AI部署的總開支將顯著高於之前世代。
雖然hyperscaler仍是增長主力，但管理層指出，未來約40%AI基建機會將來自雲巨頭以外的客戶，包括企業自建數據中心、工業AI應用及地區性雲供應商。
Nvidia亦透過多項投資鎖定AI基建產能，例如最多投資21億美元入股AI數據中心營運商IREN，以及向玻璃製造商Corning提供資金興建全新光網絡工廠。
雖然Nvidia仍面臨競爭加劇、客戶集中及出口限制等風險，但綜合其不斷擴大的AI基建機會版圖來看，Bank of America的「股價應再高42%」論點，比起初聽上去時更顯合理。
作者：Manali Pradhan, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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