芯片業正處十字路口，AI需求由實驗轉為必需。在Advanced Micro Devices（AMD）與SK海力士（SKHY）之間作選擇，需要在高增長處理器與專精記憶體領導者之間取捨。
Advanced Micro Devices已轉型為多元化強者，在個人電腦及伺服器市場挑戰既有業者。與此同時，SK海力士已成為最先進人工智能硬件的關鍵供應商。兩家公司都是全球科技格局的核心，但為散戶投資者提供截然不同的風險回報特徵。
看好Advanced Micro Devices的理由
Advanced Micro Devices設計及銷售由數據中心GPU至消費級CPU的高性能運算產品。公司服務微軟（MSFT）及Sony等大型客戶，為Xbox遊戲機以至超大規模雲端基建提供處理能力。其近期與OpenAI部署6吉瓦GPU的戰略夥伴關係，突顯其在AI發展中加深的角色。客戶集中度亦增加一層業務風險。
在最新年報中，公司突顯顯著財務增益。2025財政年度收入接近346億美元，按年約增34.3%。這增長推動淨收入至約43億美元。淨利率接近12.5%，幾乎較上年倍增。
截至2025年12月資產負債表，負債對權益比率約0.1倍。流動比率接近2.9倍，顯示償債能力健康。2025財政年度自由現金流接近67億美元。須注意，以股份支付的酬金約佔經營現金流21.2%，會令所報現金產生能力膨脹。
看好SK海力士的理由
SK海力士是記憶體半導體全球領導者，專精DRAM及NAND快閃記憶體等產品。公司已把策略轉向成為「全棧式AI記憶體創造者」，聚焦現代AI伺服器必需的高帶寬記憶體。雖然公司在文件中並未披露具體主要客戶，其技術已整合至全球幾乎每一個主要流動、汽車及數據中心平台。對專精硬件的聚焦，使其成為全球最大硬件製造商不可或缺的夥伴。
2025財政年度收入接近729億美元，按年急增約46.8%。這收入飆升轉化為期內約322億美元淨收入，反映AI相關硬件需求強勁。淨利率達44.2%，較2024年的29.9%大幅上升。這些數字顯示，當先進零部件需求超越供應時，記憶體市場的高盈利潛力。
截至2025年12月資產負債表，SK海力士負債對權益比率約0.2倍。流動比率接近1.9倍。2025財政年度自由現金流約186億美元。
風險特徵比較
Advanced Micro Devices面對來自Intel（INTC）及Nvidia（NVDA）等既有對手的激烈競爭。這些競爭對手運用市場地位及財務資源，在公司所有核心分部競爭。業務模式亦高度依賴台積電（TSM）及GlobalFoundries（GFS）等第三方製造夥伴。這依賴令公司易受其控制範圍以外的供應鏈中斷或製造產能限制影響。
記憶體芯片業以周期著稱，經歷高需求期後是急挫及價格下跌。SK海力士須與Samsung Electronics（SSNLF）等其他全球巨頭爭奪市場份額。由於記憶體常被視為商品，全球庫存水平突然轉變可迅速侵蝕淨利率。此外，地緣政治緊張可擾亂製造及運送這些敏感零部件所需的複雜全球供應鏈。
估值比較
SK海力士較便宜——其遠期市盈率及過去十二個月銷售的市銷率都較低。
估值指標包括來自Financial Modeling Prep（FMP）的數據，或與其他數據供應商有差異。
2026年我會買哪隻？
作者會選AMD，儘管對SK海力士現時所做非常尊重。2026年第二季，SK海力士錄得創紀錄收入、經營利潤率76%，對記憶體芯片公司幾乎難以置信。其高帶寬記憶體芯片是每一個主要AI加速器內部必需，需求未見放緩跡象。
即使如此，作者對長綫持有AMD更有信心。2026年第二季，數據中心收入按年倍增以上；與Anthropic的夥伴關係顯示需求遠超當季；連續六季增長逾30%顯示業務正在交付。AMD正鞏固作為AI芯片領域Nvidia主要替代的地位，這是值得長綫參與的市場。
SK海力士供應記憶體，但AMD設計需要記憶體的處理器。兩者對AI基建都不可或缺，但以作者所見，AMD的增長軌跡及擴大中的競爭地位，令其成為更有趣的長綫押注。
作者：Sara Appino, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
更多你或感興趣內容：
睇完新聞，記得追蹤hkmoneyclub以下平台，接收更多分析評論！
YouTube：hkmoneyclub (https://www.youtube.com/@hkmoneyclub)
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)