本欄論盡投資，希望大家能從中將握投資之道，令資金不單是保本，並且可以增值。投資之道是找尋明日的價值，今日投了一塊錢，希望明天雙倍奉還，但說易行難。上年周街都是股神，但今年多隻基金舉白旗，因為很多企業業績強差人意，見光死，股價高台跳水。但成績斐然的也不少，大家歎息為何選不中。我們常說價值投資，大家又可知什麼是價值投資？
所謂價值，可以分為幾類：
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利息價值 – 最簡單是銀行存款，收取穩固的利息收入。不多，但勝算高。債券其實異曲同工，但利息視乎年期及信用評级，但無論如何都較存款高，並且可以在二級市場買賣。
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增長價值 – 論吸引力，肯定是股票投資，一年過百巴仙的回報大有在，但也可以巨蝕。增長價值建基於一間企業的盈利表現。每年都是相同利潤是不吸引，因股價是不會變動。但企業若每年盈利都有增長，便會令股價上升，因為就算相同的市盈率，盈利增長，代表股價亦會有相同的升幅。若預期增長加速，推動市盈率上升，股價更有動力再上升。
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資產價值 – 這方面主要是與磚頭有關，其價值在於，第一是收取租金收入和廣資產價格升值。一個現象就算是優質資產，放在上市公司通常會出現大折讓，除非將資產價值釋放出來。
無論那一種，大家都要注意相關的風險。「利息價值」是最怕倒閉或違約，賺才幾個巴仙，但最壞情況是一舖清袋。至於「資產價值」，最怕是不派息和不賣產，很多投資者都誤中這類資產陷阱。
「增長價值」是最普遍的投資方向，因為股票隨時買賣，價位每秒跳動，但亦是最難控制的投資。但其實若果能夠前瞻未來的業務增長情況，獲利是不難。關鍵在大家要對相關公司的管理團隊及產品有深入的了解，現今互聯網世代，要起底一點也不困難，但要消化和下定論，便要下苦功。
股價每秒變動，投資者因為消息作出反應，所以起勢圖不是直線，更甚在極端情況下，大家以為世界未日了。另一方面，市場有不同的參與者，有些就是要興風作浪，大殺對手。所以投資者就算鎖定目標，也不用急急入市，計算現價的水平，太高便耐心等候，機會不難出現的。
在「增長價值」，有些賣方分析員會剎有介事地計算目標價，我認為會容易片面，因為世界每日在轉，未來三年的業務發展，連管理團隊也不能定論。最重要是確定未來相關產品的可持續性，例如上次提及的芯片。
大家要注意不要單靠市盈率去判斷平或貴，因為低市盈率反映市場對其未來增長缺乏信心；相反，高市盈率不代表高位接貨，因為當營收增長強勁時，經過營運槓杆，淨利潤增長可以更可觀，相反低增長公司或要面對財務重組的痛苦。
最怕靠消息去投資，因為消息有真有假，就算是真的，入塲已太遲，奇怪地很多人聽到消息便興奮，也不計算或驗證，睇見都好笑。再者，企業若經常受消息左右，對投資者來說，是極無奈。
此外，有些人喜歡用陰謀論或科幻小說去推算價值，不過又很多人喜歡聽。無疑可能有剎那間光輝，但能否持久呢！通常都是賺粒塘。
近期流行的bitcoin 又如何呢？簡單地講，背後有什麼資產支持呢？bitcoin 祗是一串不能複製的數字，你可以當之為藝術品，你情我願地任意舞高，但當失去興趣時，便一文不值。Bitcoin 用的區域鏈是技術，將來用在數碼貨幣。今日未爆，祗是時辰未到。
最後，大家要知道，無論市況是如何風高浪急，最終「無型之手」會帶出真正價值，任何人都不可以左右，大家睇畢菲特買股是長線持有。股市每天都受不同因素影響，切記不要怕執輸而高追，可能錯過機會，但往往是中招又中招，小心駛得萬年船，投資機會是不斷出現，一定做足功課，便萬無一失。
[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）