聯儲局主席沃什及聯邦公開市場委員會（FOMC）面對一個「核心」困局。
雖然企業業績通常在華爾街搶盡風頭，並推動Dow Jones Industrial Average、S&P 500及納指走勢，但自3月以來，每月通脹報告的重要性增加。
總統特朗普的關稅與伊朗戰爭結合，令通脹在5月急升至三年高位4.2%。在歷史上估值偏高的股市中，聯儲局可能採取行動的前景，令所有投資者感到憂慮。
8月12日星期三公布的7月通脹報告，紓緩市場對9月加息的憂慮。然而，央行本身的通脹預測指出，仍有一項不祥指標極具問題。
9月加息機率已減逾一半
本周較早時，美國勞工統計局公布，截至7月止過去12個月通脹率為3.4%，較前一個月下跌10個基點，並符合經濟師預期。
伊朗戰爭是通脹的主要推動因素。在特朗普於2月28日批准攻擊行動後不久，伊朗便對大部分商業船隻關閉Hormuz Strait。
雖然燃料價格在隨後數周急升，但在過去兩個月已明顯回落。從歷史上看，能源供應衝擊持續時間短暫。
突發消息：美國CPI通脹回落至3.4%後，市場對9月加息的預期降至34%。
這是自7月17日以來，9月加息機率最低的水平。
目前9月加息機率，已是7月27日水平的一半。
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) August 12, 2026
連續第二個月整體通脹下跌，令9月加息的機率大幅下降。7月13日時，加息四分一厘的機率高於75%；到8月13日，該機率僅徘徊於34%。
自聯儲局主席Kevin 沃什於5月22日宣誓就職以來，孳息曲線長端的美國國債孳息率，即10年期及30年期國債孳息率，已急升。因此，沃什及其聯邦公開市場委員會（FOMC）同僚下月開會時，或認為毋須調整聯邦基金目標利率。
沃什及FOMC面對「核心」困局
雖然整體通脹輕微回落紓緩華爾街憂慮，但Cleveland聯儲銀行的通脹預測顯示，我們尚未脫離險境。
持續發出警號的不祥數字是核心個人消費開支（PCE），該指標剔除食品及能源等波動較大的成本，歷來是FOMC偏好的通脹衡量指標之一。
儘管核心PCE由5月接近三年高位的3.4%，在6月輕微回落至3.3%，但根據Cleveland聯儲的Inflation Nowcasting工具，核心PCE預計在7月維持約3.3%，為3.29%，8月亦為3.34%。
觀察核心PCE的178個組成部分，我們持續看到通脹擴散。
按年通脹高於3%的組成部分佔52%，高於2025年4月「Liberation Day」時的41%。若以按年通脹高於4%計算，比例分別為33%及25%。
— Ryan Detrick, CMT (@RyanDetrick) August 6, 2026
核心PCE持續遠高於聯儲局2%的長期通脹目標，並不理想。這強烈顯示伊朗戰爭的影響已超出能源板塊，並正在衝擊更廣泛經濟。
企業重新安排運輸路線及更換供應商，僅是部分被轉嫁予消費者的成本。
較高的美國國債孳息率未必足以實現價格穩定。若Kevin 沃什及其同僚最終被迫採取行動，可能標誌着股市歷史性升浪的終結。
在受到熱捧的人工智能（AI）數據中心建設熱潮中提高借貸成本，可能對昂貴的股市構成沉重打擊。
作者：Sean Williams, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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