上美股份(02145)作為國內領先的多品牌化妝品，專注於護膚品、母嬰護理產品的研發、生產及銷售。2024年，公司營收達67.93億元，同比增長62.1%；毛利51.09億元，同比增長69.2%；全年利潤8.03億元，同比增長74.0%。按業務劃分，護膚品收入59.22億元，佔比87.2%；母嬰護理收入7.67億元，佔比11.3%。公司持續深化多品牌戰略，旗下韓束品牌收入55.91億元，同比增長80.9%；newpage一頁收入3.76億元，同比增長146.3%，表現亮眼。在研發創新方面，2024年研發投入1.80億元，佔收入2.6%，並完成「環六肽-9」等原料備案及專利授權。渠道方面，線上收入佔比達90.5%，線上直營收入53.12億元，同比增長82.6%。展望未來，公司將通過"六六"戰略推動業務增長，包括保持組織驅動、研發、AI、營銷等六大競爭面領先，並在護膚、洗護、母嬰等六大板塊深耕佈局。管理層認為，通過持續的科研創新和多品牌運營，公司有望成為世界一流的化妝品集團。
買入價$47.85，目標價$52.70，止蝕價$44.00
筆者：輝立證券研究部分析師 李浩然
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