今年市場最大的關注不再是宏觀發展，未來形勢可以預視，大家已兩手準備，所以銀行倒閉不 會左右大局。但經濟低迷著實令投資難度增加，尤其業績期容易指鹿為馬，以為錯判，原來是大好良機；以為可以搭順風車，卻誤中圈套。大家要識明辯是非，才能穩步向前。亞厘的分柝大計和馬雲重現，帶來一陣的興奮，結果任人魚肉，Intel的輸少當贏又開香檳，但說好的 Sapphire Rapids 卻不見蹤影，還連累街坊。

微軟CEO Satya Nadella 在2014年走馬上任後，業務進行大改革，傳統的Window和Office歸入Personal Computing和 Productivity，固步自封已不合時宜，因為不進則退，對手一直虎視眈眈，他二話不說，大開中門。Satya早早看穿雲端計算是未來的重要關鍵元素，Amazon 藉電商業務借力發展AWS，Satya將Office雲端化再借力推出Azure。花重本發展Intelligent Cloud，若只燒錢硬件，注定似其他跟風者一樣不成氣候，亞厘雲近期要攪到減價促銷，損人不利己，成功的雲端計算要做到兩大服務：IaaS和PaaS，在後者而言，微軟在2018年花75億收購不商業的GitHub，令用戶可以匯聚雲端平台，濟濟一堂，共同開發程式，如此令Azure 成績突飛猛進，跟AWS的距離越拉越近。下面是三大業務版塊的成績表，不多說，自己睇。

2017年Satya 寫了一本書「Hit Refresh」提到末來整個大環境的願景，微軟亦定出三大方向發展：MR、AI和量子計算。他早早已點出metaverse 慨念，並嘗試在Hololens 發揚光大，可惜時辰未到。他非常睇好AI對未來生活的影響。微軟在Satya領導下，一個重要的改變是偏重開放與合作，科技發展的大方向是人所共識，固然無財難令鬼推磨，但燒錢就如睹錢，Midjourney不靠融資亦有出色成就，所以人才是最決定性。2011年蘋果推出Siri，視為AI傑作，但到今天仍然視為笑炳。Satya 深明大義，他更宏觀地實踐願景，在沒有利益衝突下如何互相發揮所長，令1+1=3。在AI層面，他選擇在硬件上和Nvidia有深度的合作，Azure設置大量GPU，滿足雲端客戶不斷增加的需求，他亦提供方便，令Nvidia 的DGX Cloud可以透過Azure的IaaS服務其客戶。利用雲端進行GPU計算是大勢所趨，Google Cloud亦有和Nvidia合作，但規模太細，並且PaaS不成氣候，AWS仍如夢末醒！

Satya是慧眼識英雄，2017年科水10億給OpenAI，造就今天的成本。OpenAI在上年十一月推出ChatGPT後，二話不說再追加100億，這筆數隨時百倍奉還。OpenAI專注AI研發，微軟將之嵌入自家的產品其中一個原因是大量採購，齊齊發大財。

AWS預警第二季增速放緩，但Azure卻勢如破竹，本來上年提及企業要留力，但GPT的出現，造就不退增進；Google Cloud繼續我行我素，實在好自為之，但BingChat是微信紅包的案件重演，隨時令Google措手不及，擔心為時已晚；Dynamic加上Copilot也令Salesforce有點招架不住。大家宜細味23Q3業績的transcript 。

微軟大拿拿科水110億給OpenAI ，絕不是倒水入大海，兩間公司一定有商有量，難得它們都是有得有能，好戲在後頭呢。

[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）

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