恆生香港上市生物科技指數，4月4日見底至4月11日午間，反彈6.0%，A股創新藥指數（866076.WI）同期反彈8.8%。
前期恆生香港上市生物科技指數1月底後調整至4月初，最大下跌幅度為22.6%，在從去年10月初開始反彈了三個半月的快速反彈之後，指數經歷了較大幅度的調整。我們認為調整已經比較充分。前期造成調整的主要原因，我們判斷外部因素是主導，包括2月份開始歐美市場金融機構的風險事件帶來了全球投資資金的風險偏好下降，美國就業數據相對較強帶來加息預期的提升（目前掉期合約顯示5月初加息25個基點的概率達到80%），美元兌港幣匯率也保持在7.85的水平，投資資金的壓力帶來了市場的調整，另一個角度，前期三個多月的快速上漲也存在技術性調整的需要。香港醫藥板塊經過調整之後已經進入了性價比較高的區間。
行業本身角度，隨著中國走出疫情，醫院端運行逐步恢復正常，創新藥物、企業研發運營都逐步進入正常狀態；而中國創新藥、創新醫療器械佔比提升的邏輯依然不變。我們判斷中國醫藥產業在2023年會繼續呈現，處方藥銷售恢復、創新佔比提升、企業研發投入恢復正常的特點，我們看好中國生物科技產業的發展前景。
除了創新外， 我們認為該注意國企改革的新發展。 國企改革三年行動于2022年收官，隨著2023年的到來，新一輪國企改革正逐步開啟。今年全國兩會期間，政府工作報告明確了國企改革的重點任務，對比前兩年，今年的國企改革政策更為細緻和深化。
3月3日，国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动。3月16日，國資委發表文章《國企改革三年行動的經驗總結與未來展望》，設置了更具針對性、細緻化的國企改革考核指標。文章提出要更好推動現代化產業體系建設，加大對新一代訊息技術、新能源、新材料、生物技術、綠色環保等產業的投資力度。我們相信受政策支持，“國企改革”概念將是今年不可忽視的投資方向。
就”國企改革”概念下的細分板塊而言，我們較為期待醫藥板塊的表現。經歷了過去2年漫長的回調和築底，恆生上市生物科技指數於去年9月底觸及歷史低位。隨後受相關支持政策推出預期升溫的影響，“醫藥板塊”自去年10月開始反彈，截至今年3月底，錄得xx%升幅。而近期的兩會則繼續為今年醫藥概念的走勢提供更明確的政策支撐。
以醫藥行業中的龍頭企業兼央企的國藥集團改革為例，國藥集團是由國務院國資委直接管理的唯一一家以生命健康為主業的中央企業，旗下有 1600 餘家子公司， 8家上市公司。 主營分銷業務的國藥控股在香港上市，是恒生上市生物科技指數十大權重股之一。其他7間公司國藥一致、天壇生物、現代製藥、中國中藥、太極集團、九強生物在A股上市。
按照政策要求，未來國企改革主要在資產整合、資本運作、效率和機制三個維度進行改善，通過混合所有制改革、資產注入、股權激勵等方式，建立完善的現代企業制度和市場化經營機制，最終達到提高資本運營效率和企業活力的目標。
在遵循國企改革的要求下，為解決各子公司主營業務不夠聚焦、資源配置分散等問題，國藥集團對其發展模式、組織架構、公司治理等方面進行了一系列改革：
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化學製藥創新改革：將原本分散於四個主體、三家上市公司的20多家化學製藥企業整合入A股上市平台國藥現代，組建了中國第四大化學製藥企業，提高了戰略貫徹力度，釋放了規模效應，提升了企業核心競爭力；
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區域整合：國藥一致、國藥股份等上市公司先後實施資產重組，有效解決了同區域內重複投資、同業競爭問題，實現了區域市場的一體化運營；
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分銷領域：將中國最大的醫療器械流通企業國藥器材注入港股上市公司國藥控股，加快藥品流通、器械流通和醫藥零售的三網融合，實施門店網、視頻網、電子商務網三網合一，鞏固和提升了作為中國最大醫藥商業企業的龍頭地位。近年來醫改不斷推進藥品和醫療耗材集中採購政策，令行業集中度不斷提升，從而亦鞏固了國藥控股在產業鏈中的地位。
總結來看，中國國企改革是今年國家發展的重要戰略，持續深化國有企業改革，国有资产合理定价的目標，有助於提高資本市場對於國有企業的關注度、認知度和對其業務運營的認可度，將推動國有企業的估值重估和修復。雖然國企業績增長速度相對平緩，但運營的穩健性、財務指標的健康度和波動性正在不斷改善。與此同時目前大部分上市央企的估值水準仍處於歷史底部，具有較高的修復空間。投資者可以持續關注國企估值重估和回歸帶來的投資新趨勢。