在今日利率高企的環境，許多股息股單靠收益率無法與國債競爭。
10年期國債收益率因最新聯邦儲備局加息及通脹壓力而飆升，這可能導致進一步加息。
以下是收益率為何可能繼續攀升、為何國債及債券是股息股的值得考慮替代，以及投資者比較固定收益產品與股票時應考慮的因素。
10年期收益率達到5.3%
截至撰文時，10年期國債收益率為5.28%——這是2007年以來最高水平。利率上升的兩個主要原因是貨幣政策及美國國債。
9月16日，聯邦儲備局自2023年以來首次上調基準利率，至新目標區間3.75%至4%。聯儲局有雙重使命，最大化就業並保持物價穩定。失業率仍處歷史低位4.1%，但通脹壓力持續——主要由於油價高企推動燃料成本上升。
按揭及企業借貸利率常以10年期利率為基準。因此較高通脹實際上減少消費者及企業支出，旨在放緩經濟及價格上升。
國債現超過40萬億美元。根據美國政府數據，該債務的平均利率為3.49%——即每年1.27萬億美元。2025年，聯邦政府收取5.23萬億美元收入，支出7.01萬億美元——導致赤字1.78萬億美元。較高利率使政府借錢或為現有債務再融資更昂貴，這對債券買家有吸引力，但可能惡化國債問題。而在疫情期間，聯儲局正在減息，這降低國債利率，使借錢較不昂貴。
把國債收益率與股息股比較
國庫票據（兩年至10年期）及國庫債券（20年至30年期）常被視為非常低風險資產，因為它們由美國政府支持，政府收稅並可以印鈔償債。投資支付股息的股票風險較高，因為這些股息由企業利潤及資產負債表支持，質素可以不同。10年期國債收益率在2020年遠低於1%。甚至今年較早時，也低於4%。10年期國債票據5.3%的收益率，為投資股票提供較高的機會成本。
例如，假設一名收入投資者在收益率5.3%的10年期國債票據，與買入Coca-Cola股票並持有10年之間抉擇。5.3%的國債票據遠高於可口可樂2.5%的收益率，對可口可樂股份構成壓力，至少要上升足夠抵銷收益率差距。然而，可口可樂盈利往往每年以中單位數百分比增加（無論經濟如何），歸功於其國際足跡、跨越主要非酒精飲品類別（不只汽水）的品牌組合，以及其衰退韌性。這種穩定的盈利增長，加上可口可樂的溢價估值，支持可口可樂股價在過去十年超過翻倍。無法保證未來十年會發生，但若可口可樂盈利繼續攀升，只要核心投資論點保持完整，其股價很可能也會如此。
選擇股息股而非國債票據及債券的理由
投資者比較國債票據與股息股時最大的錯誤，是假設收益率停滯。若收益率繼續上升，現有10年期國債票據將失去價值，因為新發行債券收益率較高，使現有國債較不吸引。若你的唯一目標是持有國債票據至到期，波動價值最終不會要緊，因為本金在票據到期時償還。但若你試圖把票據賣給別人，若利率繼續上升，價值可能低於面值（你所付的）。若利率下降，則可能高於面值。
iShares 20+ Year Treasury Bond ETF投資長期國債。截至撰文時，該交易所買賣基金收益率4.7%，並隨利率上升同步增長。但該ETF過去五年下跌46%，即使計入收益率，該期間總回報為負35%，因為它持有的長期債券發行時的收益率遠低於目前收益率。
再次，買入新發行美國國債票據並計劃持有至到期的投資者，不必擔心波動價值。但假設債券是停滯的資產類別是錯誤。
把債券目前收益率與股息增長的公司比較，也是錯誤。Coca-Cola已連續64年提高股息。截至撰文時以86美元買入可口可樂股份的投資者，按目前派息將獲得每股年化股息2.12美元。但若可口可樂提高股息，例如未來10年以5%複合年增長率，則每股2.12美元的年化股息將增長至3.45美元。這是4%的成本收益率——意味着同一初始投資現正產生高得多的收益率。固定利率的長期國債票據或長期國債不會如此。
最後，值得注意的是，投資股票可以比債券更抗通脹。可口可樂可以提價抵銷通脹成本壓力。而以5.3%固定利率買入10年期國債票據，則容易受通脹侵蝕投資的實際回報。
股息股取得長期優勢
現在利率較高，買入10年期國債票據較吸引。長期債券ETF尤其吸引，因為ETF價格處於多年低位，而收益率已上升。亦值得注意的是，iShares
20+ Year Treasury Bond ETF支付每月股息，比10年期國債票據更頻繁，後者每半年支付一次利息。
然而，對總回報比單靠收益率更感興趣的長期投資者，仍可能想考慮盈利增長、能支持未來股息增加的優質公司，而不是用固定收益產品徹底改造投資組合。
作者：Daniel Foelber, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
更多你或感興趣內容：
Bloom Energy對Palantir：哪隻「故事股」實際上仍有較大上升空間？
巴菲特剛給予投資者一句4字告別語 道出他離任原因及其6,099,294%回報背後秘密
睇完新聞，記得追蹤hkmoneyclub以下平台，接收更多分析評論！
YouTube：hkmoneyclub
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)