为了避免系统性危机蔓延，美国和瑞士上周都各自针对硅谷银行、第一共和银行和瑞士信贷的问题迅速采取了措施，大银行们也都为了共同利益提供一定支持。危机好像是暂时过去了，但是真正的问题并没有从根源上解决。现在全球金融市场都聚焦本周美联储的决定：如果美联储像他们之前表示的那样继续加息，可能还会有更多金融机构出现问题；如果美联储就此停止加息甚至减息，银行系统的问题将得到一定缓解，全球股市很可能重回上涨。但是，通货膨胀问题则有极大可能死灰复燃，变得更加难以控制。对于美联储来讲，这次会议的决定将意义重大，但是又极其艰难。雪球滚到今天，已经没有完美方案可以让它停下而不造成任何破坏，这是现实，只能是两害相权取其轻。

黄金和白银的价格在银行系统问题爆出之后都在悄悄上涨，尚未吸引很多注意力。如果美联储下周决定停止加息，金价和银价大概率会大涨。反之，则可能还会随股市大跌而下跌。如论是哪个方向，波动可能都会非常大。我们上周卖掉了用于对冲的Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bear 2X Shares (JDST)，如果美联储继续加息，我们还会考虑重新买回。

今天我们继续关注投资建议中的另一家公司：Cresud (CRESY) 。CRESY的会计年度在每年6月底结束，所以其2月15日公布的是2023年会计年度第二季度的财报，具体数字如下：

从公布的财报来看，CRESY的运营去年下半年遭遇了非常大的困难：销售总收入比前一年同期下降了3.6%，运营利润则大跌125%，调整后的EBITDA跌幅也超过40%。困难主要来自于农业部门，其城市房地产业务的销售收入实际上增长了45%。

下面我们主要看一看CRESY的农业部门，因为农业是我们建议投资CRESY的主要原因。6个月农业销售总收入和利润比前一年同期分别下降了24%和94%，无论是粮食作物还是甘蔗的运营都出现了大幅下滑。主要原因是由于干旱造成阿根廷粮食作物单位产量大幅下降，造成CRESY粮食作物总产量下降了27%，为过去四年来同期产量最低的一年，特别是玉米和小麦等主要作物的产量下降尤为突出。CRESY的另一个主要经济作物-甘蔗产量也下降了16%，为过去五年来同期产量最低的一年。同时，在作物收获季节，阿根廷和巴西的一些农产品收购价格都低于预期。产量和价格的双双下跌造成了CRESY销售收入的大幅下跌。牛牧场部门虽然保持了产量，销售数量却出现明显下跌，销售收入跌幅也高达28%。雪上加霜的是收入下降的同时，作物生产和牛牧场的直接成本却大幅上涨，造成农业部门的毛利率从前一年的32%猛跌到1%。无疑，2022年对于CRESY来讲是糟糕的一年。

2022年底，CRESY农业部门的债务为4.08亿美元，净债务大约3.97亿美元，其中大约24.5%的债务今年到期，超过40%为2025年之后到期。城市房地产部门的债务为4.64亿美元，净债务3.06亿美元 ，大约47%的债务今年到期。美元对阿根廷比索的汇率最近一年一直在上涨，如果美元持续走强而农作物价格继续低迷，CRESY的债务负担将加重。这一点需要我们特别关注。

本周美联储的决定对大宗商品市场很可能会有非常大的影响。我们正在考虑根据情况调整部分投资建议。

目前投资推荐：

已经出售的投资