由2027年起，USA Rare Earth將成為美國最重要的礦業公司之一。以下是原因。
市場不知道應如何看待USA Rare Earth（USAR）。其52周走勢圖彷彿Jack-o’-lantern的笑臉，股價高位曾見40多美元，低位則跌至10多美元。大幅價格波動對增長股並不罕見，但USAR明顯給人一種感覺：華爾街根本無法下定決心。
當然，部分困惑源於USAR的業務與估值不相稱，而後者一度實在荒謬。舉例而言，去年10月，這家金屬公司在幾乎沒有收入下，市值已超過50億美元。
不過，由2027年起，USAR的看好理據將變得更強——筆者認為強至足以令股價反彈至以往高位。以下是原因。
禁止中國稀土磁鐵及合金將推動USAR上升
USAR處於關鍵位置：公司在Texas擁有一個蘊藏特別豐富的稀土礦床。這些金屬用於製造稀土磁鐵，其科技應用遍及航空、國防、清潔能源及其他行業。
美國長期以來一直不安地依賴中國供應稀土磁鐵。這種依賴的穩定性一直不牢固，而最近中國與美國針鋒相對的貿易戰，更令情況到達臨界點。
這意味着，美國政府正極為積極地建立本身的稀土供應鏈，由支持礦商的政策，到直接投資企業本身。
這正是我們來到今天局面的原因。由2027年1月1日起，源自中國的稀土磁鐵將被禁止用於美國軍事系統。國防承包商須確保由稀土開採、提煉至磁鐵生產的一切流程均在中國以外進行。
豁免，即政府的特別許可，亦愈來愈難取得，這表示國防公司將更有誘因與美國供應商合作。
這將令USAR處於異常有利的位置。它不僅在Texas擁有全國最大及最多元化的稀土礦藏之一Round Top，亦正在Oklahoma及South Carolina建設兩座磁鐵廠。這些資產結合起來，將令USAR擁有少數本土礦商具備的優勢：一條主要設於美國境內的磁鐵供應鏈。
重要限制
Round Top蘊含特別豐富、國防用途所需的「核心四種」稀土：釹、鐠、鏑及鋱。USAR亦正開發專為Round Top而設的創新提取技術，使其當地採礦更便宜及更有效率。
唯一問題是，該處並非營運中的礦場，且至少要到2028年才會投產。因此，USAR明年不太可能向國防公司供應稀土磁鐵。
但這並不表示公司不會利用變化中的環境，與國防客戶就未來銷售簽訂協議。
事實上，筆者預測USAR會在2027年前與國防客戶達成協議，並在明年簽訂更多協議。若沒有USAR協助，美國無法符合這項新規則的嚴格要求；國防客戶亦可能急於在產能投產前鎖定未來供應。
筆者不會等待這些協議簽訂後才買入USAR。若你能承受增長股的升跌，筆者認為現時值得持有，趁華爾街最終下定決心之前買入。
作者：Steven Porrello, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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