<匯港通訊> 富瑞發表有關Nvidia(NVDA.US)報告，論及出口管制及中國人工智能(AI)。 富瑞在報告中指，黃仁勳辭去Nvidia的 CEO一職，顯示地緣政治風險正急速升高，這將促使美國對中國的AI晶片限制進一步收緊。據報導，美國商務部即將敲定相關規定，禁止中國企業透過遠端方式存取東南亞地區的先進AI晶片。由民主黨掌控的國會也可能加速推動《MATCH 法案》。特朗普可能面臨日益增大的壓力，被迫不阻撓這些措施。富瑞稱，仍看好中國半導體股，但不看好AI實驗室或 GPU 廠商。 報告提及，黃仁勳的親中立場與特朗普一致，這意味著黃仁勳的下台可能會迫使特朗普在科技領域對中國採取更強硬的態度。黃仁勳一直以反對對中國實施AI晶片出口管制而聞名，他認為此舉將迫使中國加快創新步伐，為美國創造競爭壓力。特朗普決定放棄拜登提出的「2025年AI擴散規則」，其背後邏輯在於：其他國家採用美國技術越多，特朗普(美國)對世界其他地區就越有談判籌碼。事實上，黃仁勳與特朗普的思維一直是一致的。然而，近期關於黃仁勳的新聞亦顯示，這種思維模式可能迅速失去美國政界人士和政府官員的支持。黃仁勳的醜聞，爆發於民主黨在中期選舉中取得壓倒性勝利後。 富瑞認同，由民主黨掌控的國會可能會採取更強硬的反華立場。 但以下兩點可緩解此類風險：1）國會將重心放在調查特朗普政府的不當行為上；2）特朗普致力於維持穩定的中美關係，特別是在中國國家主席習近平近期訪美之後。然而，黃仁勳的倒台，可能會改變局勢。更多反華政策很可能被提交至特朗普的「辦公枱上」，而特朗普可能面臨更大的壓力，無法全數阻擋這些政策。黃仁勳下台凸顯了出口法規中的兩項漏洞：1) 執法不力導致多達 24 萬顆Nvidia的AI晶片被轉運至中國；2) 中國企業得以透過由中國控制實體營運的新型雲端服務商，在東南亞取得先進的Nvidia晶片。美國工業與安全局（BIS）一直致力於尋求填補這些漏洞的方法，但富瑞在華盛頓特區的調查顯示，特朗普並不熱衷於任何升級版的限制措施。 據《The Information》報導，美國商務部正在敲定一項規則，該規則將阻止中國企業透過東南亞獲取先進的AI晶片。該法規將禁止七個國家(包括新加坡、馬來西亞、印尼和泰國)內提供 GPU 租賃或基於 GPU 的雲端服務的公司，向中國企業提供這些晶片。這些公司將必須向 BIS 披露其客戶的詳細資料。 此外，富瑞報告指，上個月與華盛頓智庫的對話顯示，針對美國 AI 晶片推出定位追蹤系統的相關工作已進入最後階段。該系統很可能由美國政府負責運作。富瑞認為，在當前情勢下，國會可能會加速推動《MATCH法案》。《MATCH法案》的主要目標是說服其他國家在針對中國的美國技術出口管制方面採用相同的標準，以填補目前主要存在於日本和荷蘭的漏洞。 中國AI面臨更大壓力；中國半導體專用設備(SPE)在長期仍至關重要；中國GPU股的漲勢不太可能持續。中國半導體專用設備仍是多年的增長故事，因為邏輯與記憶體兩大領域的代工產能擴張，是中國實現長期AI雄心的關鍵。富瑞看好盛美半導體(ACMR.US)和 中微半導體(AMEC.US)兩家公司。儘管 GPU 類股在美國晶片禁令升級的背景下出現了反射性上漲，但代工產能瓶頸(受設備限制導致的低良率)以及華為佔中芯國際(00981)7納米產能比例過高，仍將是未來兩年上市 GPU 廠商增長的主要阻力。 (SY) #AI #半導體股 #科技股
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