2026上半年，天然氣價格波動、全球貿易環境變化，及市場投資節奏調整等因素，全球領先的清潔能源關鍵裝備、核心工藝、綜合服務提供商中集安瑞科 (3899.HK) 仍保持經營韌性，收入實現溫和增長，認為若有意尋找中長線優質投資標的，此股值得關注。
上半年收入同比增長2.0%至128.68億元 (人民幣，同下)，部分細分項目表現更出眾，清潔能源和化工環境分部分別同比增長8.2%及16.0%，帶動股東應佔溢利保持在5.00億元以上的高水平，期內錄得約5.17億元。毛利率為14.21%，高於2025全年的14.0%，保持盈利能力的競爭性。
海外業務表現有聲有色
上半年訂單表現更見驚喜，新簽訂單同比增長27.7%至約137.1億元，在手訂單則同比增長8.9%至約317.7億元。其中清潔能源分部的同比增長18.3%至約106.1 億元；化工環境分部和液態食品分部增長更強勁，分別為54.3%和108.4%增速，可望雙雙成為業務擴展提速的引擎。
事實上，集團持續發力清潔能源關鍵裝備和核心工藝優勢賽道，國內、海外相關業務收入齊頭並進，業績表現已反映戰略部署得宜。期內見海外的非洲、東南亞、美洲市場持續突破，陸上清潔能源海外收入與新簽訂單同比均實現雙位數增長。
貴州六盤水鋼焦一體化項目已正式投產
LNG業務發展亦見亮點，期內，大型低溫儲罐、商航高壓儲罐、離網分佈式發電裝置、LNG液化工廠等均實現海外交付；並獲得南美LNG綜合應用示範項目，為客戶提供了LNG罐箱、LNG罐箱運輸船、船用LNG罐匯系統、陸上LNG汽化站等整體解決方案，以全產業鏈綜合解決方案能力，為客戶構建了天然氣從海上至陸上管網的「虛擬管道」，助力南美區域能源轉型。
集團第三個焦爐氣高價值綜合利用項目 (貴州六盤水鋼焦一體化項目) 在2026年6月底經已正式投產，達產後將實現年產LNG約14.7萬噸、高純氫氣2,400萬標準立方米，可大幅提升LNG及高純氫氣年產能分別至42萬噸及4,800萬標準立方米。
繼續聚焦「關鍵裝備+核心工藝+綜合服務」戰略定位
期內，受產能增加及LNG價格在地緣政治影響下相對高位運行的綜合帶動，集團鋼焦一體化項目層面盈利同比大幅增長超2倍。不難看出上述貴州項目在上半年產能貢獻僅見於6月，下半年貢獻則是完整的六個月，配合目前LNG價格續見在高水平運行，為集團於2026年的全年業績表現帶來憧憬。
在中集安瑞科繼續聚焦「關鍵裝備+核心工藝+綜合服務」戰略定位，業務前景可望穩中求進，焦爐氣製氫氨醇制LNG、生物質制綠色甲醇等項目的成功經驗及綜合服務能力，預期會複製至其他項目上。
筆者相信集團於2026下半年繼續陸上和水上清潔能源業務同步發展，並加強氫能、綠色甲醇及綠氨相關裝備、工藝和一體化解決方案能力，以及化工環境和液態食品兩大模塊續見來自新簽訂單所帶來的增長引擎，從而對收入貢獻有所裨益。參考國金證券研報觀點，認為中集安瑞科清潔能源板塊穩中有進，水上業務表現亮眼，並看好綠醇商業化加速落地，以及焦爐氣持續貢獻收益，維持「買入」評級。
筆者另外想指出的是，目前此股市銷率不足0.55倍，低於合理水平的0.75倍，意味著每股合理值不少於10元，相對現價低於8元，短期成長空間已見明顯。
作者：聶振邦(聶Sir)
於證監會持有第1, 4號牌照
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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