市場顯然把沃什在Jackson Hole的演說視為鷹派。
負責制定利率的Federal Open Market Committee（FOMC）主席Kevin 沃什，仍然難以預測。
在備受期待、於Jackson Hole Economic Symposium發表的演說中，沃什重返較鷹派的訊號，具體表示：「我們必須有信心，潛在通脹正明確並以足夠速度向我們的目標回落。否則，我們仍有工作要做。」
沃什演說即時令9月可能加息重回市場焦點。
根據CME Group的FedWatch工具，截至撰文時，在他於8月28日發表演說後，市場預期9月加息的機率急升至57.5%，高於昨日約35.5%。
以下是沃什仍憂慮通脹的原因。
潛在趨勢仍令人憂慮
在Jackson Hole會議前，市場在6月及7月通脹報告較溫和，加上7月就業報告疲弱後，對沃什及聯儲局的看法已轉為較鴿派。
然而，沃什在演說中明確表示，這些數據不代表通脹已受控。
沃什表示：「雖然今夏的PCE，即個人消費開支物價指數，及CPI，即消費物價指數讀數均優於預期，但它們並未告訴我潛在趨勢已出現有意義改善。數據亦顯示工資溫和增長，但在追蹤潛在通脹時，工資增長長期以來並非可靠的未來通脹指標。」
沃什表示，若要真正嘗試看清通脹走勢，他會把聯儲局偏好的通脹指標PCE中全部199個獨立組成項目拆分分析。
PCE追蹤消費者自行支付的價格變動，也追蹤第三方可能代消費者支付的價格。
經濟學家常用的例子是醫療成本。PCE追蹤消費者支付的保費及自付額，也包括保險公司或Medicare及Medicaid代其支付的成本。
沃什表示，過去一年，PCE追蹤的項目中逾半數錄得超過3%的價格升幅。這低於疫情後時期77%的高位，但明顯高於疫情前20年所見32%水平。
沃什亦警告，近期商品價格上升需要密切監察。
局勢仍在變化
筆者認為，主要啟示是，9月及聯儲局今年餘下會議會否加息或維持利率不變，仍未有定論。
部分FOMC成員支持加息，但筆者仍認為，除非未來數月出現更極端的數據，否則若干因素可能令聯儲局按兵不動。
首先，沃什此前曾表示，他未必認同聯儲局現行的通脹衡量方式。聯儲局目前正有一個委員會研究這個問題。
此外，美國財政部長Scott Bessent最近宣布，財政部將增加買回較長期債券，以壓低長期孳息率，這似乎亦與加息背道而馳。
不過，鑑於市場憂慮通脹，加息或可藉着顯示聯儲局願意採取必要措施壓低通脹，從而協助降低長期債券孳息率。
這一切的意思是，筆者不認為沃什的Jackson Hole演說令9月甚至今年加息成為必然。
筆者仍屬於聯儲局將維持利率不變的一派，但情況仍在變化。
作者：Bram Berkowitz, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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