在公布2027財年第一季業績後，全球最大零售商Walmart（WMT）股價回落，5月21日收市時市值約9,672億美元，暫別「1萬億俱樂部」。
現時Walmart在美股市值排名第10，排在1萬億俱樂部成員Nvidia、Alphabet、Apple、微軟、亞馬遜、Broadcom、Tesla、Meta Platforms及巴郡之後，略高於Eli Lilly。以下拆解Walmart為何回落，以及作為派息股現價是否值得吸納。
業績仍亮麗惟燃油成本開始侵蝕利潤
最新季度，Walmart美國同店銷售按年增長4.1%，營業溢利增長5%；若排除配送及履約業務燃油成本上升影響，營業溢利原本應可按年升7.5%。
即使面對這些逆風，Walmart仍交出不俗成績：公司持續加大在AI、自動化及電商方面投資，又透過Walmart+及Sam’s Club會員制增加訂閱收入。
作為AI的相對早期採用者，Walmart深知其在運營效率上的潛力；現階段更進一步利用AI提升客戶體驗，例如AI購物助理Sparky的每週活躍用家按季翻倍，使用Sparky的顧客平均下單量較一般客戶多約35%。
高油價開始壓力轉嫁到消費者身上
透過提高效率及堅守「高性價比」定位，Walmart在現時環境仍頗具吸引力，特別是當消費者愈來愈傾向節省開支時；與許多零售及必需消費股相比，Walmart表現相對堅挺。
但消費者財政壓力正在浮面；CFO John Rainey在5月21日業績電話會中指出，高收入客仍在多個品類上消費相當自如，但低收入客則更謹慎，甚至面臨財政困難：
他舉例指，公司具龐大油站業務，而最新數據顯示，每次入油的平均加侖數量自2022年以來首次跌穿10加侖——這正是壓力的一個具體指標。
若油價及通脹壓力持續，Walmart未來增長可能放慢。
估值偏高、股息偏低，暫不屬「筍貨」
雖然Walmart被視為低增長的必需消費股，現價卻相當昂貴：前瞻市盈率約41.5倍，歷史市盈率約44.4倍。市場給予高估值，主要因其抗周期性強，即使經濟不景仍能維持表現甚至搶佔市佔。
對極度重視資本保值的避險型投資者而言，為這種穩健性支付溢價可能可以理解；加上Walmart股息紀錄極度可靠，已連續53年增派股息，是較新的股息王(Dividend King)。
但由於股價升幅多年跑贏股息增長，現時股息率僅約0.8%，甚至低於標普500約1.1%的平均水平。
綜合而言，Walmart在AI及自動化應用上具先行優勢，長期競爭力強，但目前股價已「完美定價」。如果目的是穩定收息或防守型投資，市場上仍有股息率較高的股息王如Procter & Gamble或Coca‑Cola，估值及現金回報都比Walmart更吸引。
作者：Daniel Foelber, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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