前两周我们探讨了白银和农业投资，计划在合适的时机继续增加这两个领域的投资。黄金和白银价格在达到近期高点之后上周双双出现调整，短期内仍有可能继续下调，我们 希望利用这个机会加仓。下周美联储将召开5月份FOMC会议决定加息事宜，很可能会对贵金属市场造成比较大的影响，需要密切关注。

在我们的投资建议中，Cresud (CRESY) 是一家比较特别的公司。我们当时主要看重其位于阿根廷、巴西等南美国家的优质农耕地资产组合，是可以用来抵御通胀和气候变化带来的食品价格上涨的硬资产。类似的上市公司选择很少，美国有两家REITs – Farmland Partners Inc.(FPI) 和Gladstone Land (LAND)是以投资和管理耕地为主要业务，其中Farmland Partners Inc.(FPI) 是持有美国耕地面积最大REITs。从这周开始我们继续来聊一聊耕地投资以及这两个REITs。

首先，耕地是一个很特别的资产类别。得益于过去几十年世界人口爆炸性增长、经济开发迅猛和环境恶化严重，世界范围内的耕地供应在减少，特别是人均耕地面积大幅下降，肥沃的土壤已经变成了稀缺资源。在过去25年里，美国耕地的价值更是经历了不同经济周期都一直在稳步上涨，且与房地产市场和股市的涨跌相关性比较小，因此长期投资耕地也可以看作是分散投资风险的一个策略。

与其他房地产类比不同，耕地永远不会过时，无可替代，即使技术进步粮食还是必须在地里种出来；耕地所需的资本性支出比较低，基本上也不存在“空置”的问题，是在不同经济周期中都可以同时提供稳定收入和升值空间的长期资产，在经济前景不明的当下不失为一个比较稳定的投资选择。这一点与我们之前建议过的林地投资有相似之处。

在全球范围内，美国的农业是极具竞争力的，得益于其良好的自然条件和一流的现代化运营。虽然大宗农产品的价格波动很大，美国农场运营的收入相对还是比较稳定的。美国政府将农业视为国家的基础性行业，为农场运营者提供很多支持。如果耕地的持有人将耕地出租，其收入则比运营更为稳定。因此，从长期来看，运营收入增长和资本性支出低的特点为耕地带来高于很多其他资产的总投资回报。

近些年有很多美国亿万富翁都选择了投资美国耕地，特别出名的是微软创始人比尔盖茨。根据报道，比尔盖茨和其前妻在美国19个州持有大约24.2万英亩耕地，相当于美国耕地总亩数的0.03%，是美国耕地最大的私人所有者。巴菲特也曾经多次谈到耕地投资的好处，认为投资耕地远远好于黄金和比特币。还有亚马逊公司的创始人贝索斯持有的42万英亩土地中也包括很多耕地。根据美国农业部的数据，美国大约80%的出租耕地为自己不运营的投资者所有。

2021年 和2022年美国耕地的价值都上涨了不少，两年平均涨幅超过20%。最好的耕地一年的涨幅就高达15-20%，使得耕地成为2022年表现最佳的资产类别之一。不少分析师认为2023年美国耕地价值仍然会继续上涨，只是涨幅可能会有所放缓。下周我们会具体聊一下Farmland Partners Inc.(FPI)和Gladstone Land (LAND)的情况。

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