過去五年，Target（TGT）股價明顯跑輸大市，但走勢近期有所改觀：今年迄今股價已升25%，即使大市整體下跌。
關鍵在於，公司於上月公布的2025財年業績（截至2026年1月31日），為投資者帶來一個值得歡呼的亮點：其電商業務在全年商品銷售中佔比首次突破20%大關，創歷史新高。
這對股東而言是好消息，因為這證明Target在網購時代仍有能力與Amazon及Walmart兩大「網上霸主」抗衡。
在達成這個重要里程碑後，Target現階段是否值得買入？畢竟，雖然數碼業務表現亮眼，但整體銷售仍然承壓。
數碼業務動能強勁
Target數碼業務近年變化之大難以誇張：早在2020年，受疫情期間在家工作及封城措施影響，數碼銷售滲透率曾一度飆升至近18%，當時已屬驚人躍進。
然而，最新2025財年業績顯示，公司不但守住了疫情時期的成果，更進一步擴大：全年經數碼渠道產生的銷售佔商品收入20.6%，第四季更達23.7%。
推動最近數碼參與度飆升的主力，是由Target Circle 360會員計劃帶動的當日送貨服務，該服務在第四季按年增長超過30%；
另外，一項增長更快的動力，是非商品收入：該項目第四季按年增長逾25%，當中會員相關收入更按年翻倍。
增長「通病」仍未解決
然而，一旦把視野拉遠到整體業務，樂觀故事就沒那麼簡單：數碼業務雖然蓬勃發展，但Target整體規模仍在收縮。
在2025財年，公司淨銷售額按年下跌1.7%至1,048億美元；即使是第四季，情況亦未見明顯改善：該季淨銷售按年跌1.5%至305億美元，可比銷售（comps）更下跌2.5%。
可比銷售下滑反映當下宏觀環境的挑戰：Target客群明顯縮減在服裝及家居用品等可自由支配品項的開支。
換言之，即使Target在電商及會員業務上執行出色，這些高增長板塊的規模暫時仍不足以完全抵消實體零售核心業務所面對的壓力。
作者：Daniel Sparks, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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